一、贵广转债基本要素分析

　　2月28日晚，贵州省广播电视信息网络股份有限公司（以下简称“贵州网络”）发布公告，将于2019年3月5日发行16亿元可转债，此次募集资金将用于光纤入户工程和智慧光电工程（一期）。以下我们对贵广转债的申购价值进行简要分析，供投资者参考。

　　债底为91.98元，YTM为3.00%。贵广转债期限为6年，债项评级为AA+，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.0%、第四年1.7%、第五年2.0%、第六年2.2%。到期赎回价格为票面面值的113%（含最后一期年度利息），按照中债6年期AA+企业债到期收益率（2019/2/28）4.48%作为贴现率估算，债底价值为91.98元，纯债对应的YTM为3.00%，债底保护性较强。

　　平价为99.63元，下修条款较易触发。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为8.13元/股，贵广网络（600996.SH）2月28日的收盘价为8.10元，对应转债平价为99.63元。贵广转债的下修条款为：10/20，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款较易触发。

　　总股本稀释率为18.88%。若按贵广网络（600996.SH）初始转股价8.13元/股进行转股，转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为18.88%和66.04%，流通股摊薄压力较大。

　　二、投资申购建议