博威合金（601137）2020年04月06日异动下跌-3.821%，最新价11.830，昨收价12.300，今日开盘价12.290。

   博威合金（601137）1月内评级系数为5.00，综合评级为买入。

   该公司经营评述：2019年上半年,在中美贸易摩擦的大背景下,众多加工制造型企业均采用收缩性经营策略,降低生产规模,控制企业经营风险,因此整体经济形势的发展不及年初预期。新材料及精密细丝业务充分发挥公司的品牌、技术和管理优势,在加大新产品的推广力度的同时调整产品结构,积极拓展在高利润、高成长行业的市场占有率,保持较好的发展势头。新能源业务在美国关税从30%降到25%的背景下,美国市场有所恢复,但整体光伏供应链在新能源发电成本稳步下降的过程中,上下游光伏产品的价格波动有所差异,致使公司增长不及预期。报告期内,公司实现主营业收入332,129.39万元,同比增长0.23%,实现净利润21,178.59万元,同比增长10.48%。有色合金材料:实现主营业务收入217,364.25万元,同比增长-3.54%;实现净利润13,461.49万元,同比增长10.43%,主要原因为:一方面公司在保证盈利能力提升的前提下,针对中美贸易的宏观环境,为控制经营风险,采用稳健的经营策略,另一方面,5G的发展受美国技术制裁的影响,发展不及预期,应用于5G通讯行业的系列产品未能放量。在此情形下,营收基本持平,但由于研发产品逐步产业化,高端合金销售量仍然增长,净利润仍然保持较好增长,公司发展势态良好。精密细丝方面:实现主营业务收入62,263.63万元,同比增长13.28%;实现净利润4,438.42万元,同比增长55.24%,主要原因为:尽管整体经济形势在中美贸易摩擦的大背景下比较低迷,但高端精密制造产业的发展仍然保持良好的增长,而公司产品主要应用于高端精密制造行业,因此营业收入取得了13.28%的增长;但净利润增长远高于营收增长,是由于与德国贝肯霍夫的研发、技术、品牌及管理协同效应逐步显现、高附加值产品的销售占比迅速提升以及高端产品在海外的销售占比大幅提升等原因。在国际新能源方面:实现主营业务收入52,501.50万元,同比增长2.83%;实现净利润3,278.68万元,同比增长-20.43%。主要原因为前期与大客户签订了价格优惠的长单,导致盈利下降。目前长单基本执行完毕,同时电站业务已经并网发电,公司正在洽谈出售事宜,可提高公司盈利水平。报告期内,公司主要经营工作:1、持续加大研发、创新力度:在新材料及精密细丝方面:继续以市场研究和产品研发相结合,组建专门的项目团队,推行以全生命周期管理为手段的PLM项目,确保研发效率和研发战略的实现。公司再次引进国外专家,提升研发实力,继续加大新产品的研发。加强复合技术的研发和专利工作的国际化布局战略。新能源方面:未来针对以下三方面技术的研究突破,持续保持公司的领先优势。首先对高效太阳能电池选择性发射机(SE)、背抛光技术的运用,电池效率将突破22%;其次在组件研发方面,目前已完成全线新工艺、新技术升级,组件封装损失降低的研究,72片量产组件主力功率级别由365-370瓦提升为375-380瓦,有效的提高单块组件效率和发电量;再次对多主栅、双面组件等项目进行研究开发,预计2019年底量产组件功率将超过385瓦,以上技术的实施将确保公司产品的电池转换效率始终处于全球技术的第一梯队。为进一步发挥越南的区位优势,实现产业链延伸,积极开发效益良好的电站业务,提高公司盈利能力。2、实施组织结构变革,提升组织效率:为了打造国际化的领先企业,激发组织活力,提升组织的运行效率,以信息化管理为基础,对组织结构进行了变革,管理层级从三级管理改为二级管理,建立“总部+事业部”管理模式。为规范管理,推行数字化管理夯实基础。3、智能化工厂的打造及新建项目的实施情况:为了实现博威新型信息技术与先进制造技术深度融合的智能服务平台,以博德高科数字化制造和滨海板带数字化制造为重点,以MES项目、PLM产品生命周期管理项目、CRM客户关系管理项目、SAP系统优化升级项目为抓手全面推进智能化工厂的建设工作。报告期内越南Bedra项目已经投产,镀层丝及铝焊丝项目按计划有序推进。4、前期重点布局的合金带材产品在5G应用领域的商业应用稳步推进:受益于物联网时代对电子材料的巨大需求,板带产品将成为公司未来发展的重点方向。公司将紧盯5G通讯、半导体芯片、智能终端及装备、新能源汽车等产业发展,致力于研发创新突破、打造智能化制造标杆企业,成为高性能合金首选品牌,逐步实现引领国际行业发展。报告期内公司为5G通讯开发的高性能合金材料得以应用,未来将伴随着5G技术的推广及下游终端产品的商业化应用,公司特殊合金的应用场景不断扩大并转化成企业价值。5、完成对博德高科的重组事宜:在2019年5月正式完成对博德高科的重组业务,报告期内博德高科实现主营业务收入62,263.63万元,同比增长13.28%;实现净利润4,438.42万元,同比增长55.24%。博德高科的国际化品牌和全球领先技术的核心优势得以充分体现。6、博威尔特越南电站项目:报告期内越南博威尔特电站项目在2019年6月底已经并网正常发电。目前,公司正在洽谈出售事宜。

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