前言：指纹、虹膜、人脸识别最近几年在手机上持续更迭，单机价值大幅提升，新款 iPhone 生物识别价值量甚至在 15 美金以上，其背后的驱动在于移动互联网个人对于安全性和认证便捷性的需求。我们认为生物识别的价值才刚刚被发掘，未来 5G、云计算、区块链和物联网应用的兴起，对于更复杂、更便捷的环境下面的身份识别将提出更高的要求，行业有望迎来穿越周期的成长。

　　场景多样化和便捷化是生物识别升级的双驱动。虽然智能手机在 2013年以后增长放缓，但是生物识别在当年 iPhone5S 推出指纹解锁以后才拉开成长的帷幕，单机价值实现大幅提升，新款高端手机甚至在 15 美金以上。其背后的驱动在于，移动互联网时代应用持续增加，生物识别的场景越来越多，消费者也需要更加便捷的识别方式。

　　生物识别的升级需要更强大软硬件一体化的支持。从电容指纹到屏下指纹，再到 3D Sensing，应用场景越来越多，外部环境也越来越复杂，干扰因素也相应增多。在不同复杂环境中的生物识别，对降噪算法的要求也更加苛刻。而便捷化要求，需要硬件性能持续提升，带来更好的识别体验。生物识别行业门槛在持续提升，拥有强大软硬一体化的公司，能够充分满足客户场景多样化和便捷化的需求。

　　生物识别有望迎来穿越周期的成长。5G、云计算、区块链和物联网应用的兴起以后，对于更复杂、更便捷的环境下面的身份识别将提出了更高的要求，行业有望迎来穿越周期的成长。而行业龙头，拥有强大的软硬件结合能力的公司，将充分受益于生物识别的行业红利，首推行业龙头汇顶科技。

　　风险提示：智能机销量快速下滑；光学屏下指纹、3D Sensing 等新技术渗透不及预期；OLED 屏产能释放缓慢。