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公用事业行业周报：稳增长，环保同样不容忽视

一周核心观点

环保：稳增长，环保同样不容忽视。环保作为成长板块，过去更多是强调其调结构功能，考虑到地方大量环保投资作为基建投资的属性，其稳增长投资拉动属性同样不容忽视。1）从国际经验来看，90s日本环保产业表现出明显的稳增长属性；2）在当前背景下，我们认为环境基础设施建设是同时兼顾增长、结构、民生的综合考虑；3）目前行业2015年业绩对应PEG约1.2，部分公司PEG或小于1，低预期下安全边际逐步显现。

电力：两大电力交易中心挂牌，我国电力能源体系全国范围内市场化正式起步，建议关注已极具安全边际的水电企业。本周两大电力交易中心挂牌，降电价、优化调节供需以及促进清洁能源消纳是其主要工作方向。我国电改联动供给侧结构性改革已步入实操阶段，部分电力企业估值已极具安全边际，高收益低风险低估值的水电企业及具外延式扩张潜力的地方电网公司建议重点关注。

一周重点关注

1）中国两大电力交易中心挂牌，买电只能到电网公司成历史；2）发改委等10部门联合发文，构建绿色消费长效机制；3）环保部成立水、气、土三司，机构改革走出坚实一步。

下周投资建议

川投能源：1）雅砻江水电下游全面释放产能，中游进入开发期，中长期业绩增长有保障；2）集团公司兑现资产注入承诺，未来优质资产注入值得期待；3）领先四川水电，新电改有望摆脱省内电价束缚，长期发展受益。

维尔利：1）管理层能力及执行力优秀；2）餐厨垃圾“十三五”确定景气度确定提升，公司作为龙头受益明显；3）2016年业绩有望实现翻倍增长，达到2.5亿左右；4）定增已经过会，目前价格倒挂；

中国天楹：1）2016年业绩同比30%~40%，估值不足30x；2）定增价格下调后14.26元，当前价格已经倒挂；3）未来平台化是趋势，垃圾焚烧瓶颈对公司并未形成制约；4）收购虽未成功，但足以彰显公司外延决心及魄力，外延拓展值得期待；

风险提示：1）政策不确定性风险；2）项目推进进度的影响；3）系统风险；

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