东吴证券：精锻科技出口促增长 看好新项目产能释放，南方财富网小编为您带来的最新相关消息查询

报告摘要：

精锻科技：出口促增长，看好新项目产能释放

投资评级：买入（维持）

投资要点

项目相继投产增厚业绩，出口收入增长78.7%

公司营收6.98亿，同比+11.3%，归母净利润1.4亿，同比+11.4%。分行业看，轿车齿轮、其他乘用车齿轮营收分别为5.4/1.5亿，同比+13.7%/5.9%，轿车齿轮同比增长是因为电动差速齿轮制造项目进入量产阶段；分产品看，半轴齿轮、行星齿轮和其他产品营收分别为3.4/2.2/1.2亿，同比+13.4%/12.1%/8.5%；国外营收分别为5.4/1.6亿，占比23%，同比+78.7%。海外市场快速增长的原因是公司变速器锥齿轮开始向德国和捷克大众供货，符合我们之前对业绩拐点的判断。我们认为随着轿车齿轮精密锻件热处理项目、电动差速器齿轮制造项目、大众奥迪齿轮项目完全投产，将充分释放产能，2016年将迎来爆发式增长。

毛利率稳中有升，三项费用率下降，现金流增长56.9%

公司2015年归母扣非净利润1.3亿，同比+10.9%，综合毛利率39%，同比+0.73pct。分行业看，轿车齿轮、其他乘用车齿轮毛利率分别为37.79%/40.08%，同比+2.13/-1.72pct，主要由于电动差速齿轮项目投产带来规模效应摊薄固定成本促使毛利率提高。三项费用率14.79%，同比-0.67pct，销售/管理/财务费分别同比-0.07pct/-0.62pct/+0.02pct.2015年现金流量净额2.04亿，同比+56.9%，主要是因为产品销售货款回笼增加。