AMD 份额持续提升，公司有望保持较高收入增速。通富微电作为AMD 封测的主要供应商，随着AMD 份额提升，通富微电持续受益，我们预计2020~2022 年有望保持在20~30%以上的收入增速。

为什么AMD 份额增长？对于数据中心客户，最关键的是运算性能，AMD表现出与竞品至少同等竞争力，并且已经获得部分客户认可；对于企业级客户，价格竞争更加重要一些，虽然英特尔第十代Cascade Lake-X 单核均价（price-per-core）已经大幅降价，AMD 份额依然保持增长趋势，体现其性价比优势。英特尔7nm 工艺的良率进展不及预期， 7nm CPU 的发布将会推迟六个月，预计到2022H2~2023H1 才有机会推向市场。

Fabless 模式下，AMD 架构和台积电先进制程结合，竞争力持续加强。

得益于“先进架构”叠加“先进工艺”，AMD 7nm 芯片产品性能、功耗、价格等相对于竞争对手具有一定优势。根据AMD 规划，2020H2 发布基于7nm EUV 的Zen 3 架构产品，2021H2 发布基于5nm 的Zen 4 架构产品，有望保持竞争力。2020H1，公司苏州、槟城厂收入合计较去年同比增长34%，7nm 高端产品占其产量的60%以上，同时公司着力推进5nm 技术研发工作。

通富微电通过并购通富超威苏州和通富超威槟城，与AMD 形成了“合资+合作”的强强联合模式。通富微电是第一个为AMD 7 纳米全系列产品提供封测服务的工厂。通富超威苏州、通富超威槟城作为AMD 最主要的封测供应商，其业务规模也将呈现高速增长。

产业趋势愈加明确，定增加码扩大产能。在未来产业趋势愈加明确的基础上，通富微电受益于AMD、存储、国内客户等多重alpha，合肥厂存储及驱动芯片布局卡位，厦门厂前瞻布局先进封装。同时，公司在收购苏州及槟城厂的谨慎折旧政策， 有望开始逐渐释放部分利润。预计公司2020~2022 年归母净利润分别为4.13/7.46/9.28 亿元，维持“买入”评级。