同和转债，申购代码370636，交易代码123073。本次发行3.6亿元可转债，6年期，转股溢价0.69%

转债信息

评级：A+评级，可转债评级越高越好。

发行规模：3.6亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

同和药业周五收盘价36.2，转股价36.34，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/36.34*36.2=99.61，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.7+1.2+1.8+2.2+116=122.4，票面利息一般。

纯债价值（最底线）：

按中债企业债测算A+级别6年期即期收益率9.2371%，纯债价值简化计算72.04，纯债价值低。

正股基本面：公司质地一般，估值偏高且偿债能力较弱

对应正股是一家江西省的民营企业，创业板公司，主要做化学原料药和医药中间体的研发，生产和销售。

江西同和药业股份有限公司于2004年成立于江西省奉新县。公司主要从事原料药、中间体的生产，主要品种的生产能力及产品质量在中国处于领先水平。公司产品出口到全球40多个国家和地区，产品出口率95%以上，欧洲、美国、日本、韩国三个区域的销售额占公司总销售额的80%以上。公司营业收入主要来自国外销售收入，主要是为国外药企提供原料药或医药中间体。

公司的产品线集中于抗癫痫药，抗溃疡病药这几个领域，销往欧盟，北美，日本等国外试产，主要靠外销贡献营收。

有几个风险：这种依靠外销的公司容易受汇率波动影响，公司资金压力较大，新增产能能否消化也是问题。

申购价值分析

同和转债（评级A+、发行规模3.6亿元）下修条款比较严格，转股意愿较强，参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为113-117元。测算中签率1%，中一签利润150元左右，建议申购。