天壕转债申购代码：370332，配售代码：380332，正股代码：300332，正股简称：天壕环境。目前转股价值92.69，规模4.23亿元，信用级别：A+。

转债信息

天壕转债 SZ123092

债券评级：A+

发行规模：4.23亿元

正股名称：天壕环境

综合分析：北京民营企业，主营业务有燃气供应、水处理、余热发电;今年前三季度，营收同比下降8.93%，净利润同比下降26.4%

申购建议：谨慎申购（保守的小伙伴可以选择放弃申购）

预估价格：103~106元

中签盈利：30~60元

正股概况：

天壕环境股份有限公司成立之初专注于工业节能余热余压利用领域，通过合同能源管理模式实现了规模化快速扩张，目前成为国内以合同能源管理模式从事余热发电节能服务的领先企业。公司上市以后借助资本市场的优势，围绕节能、环保、清洁能源领域，实现了主营业务的跨行业发展。目前，公司已形成了以工业客户及天然气长输管道加压站余热余压利用为主的节能板块、以城市燃气供应及支干线管输业务为主的清洁能源板块，并涉足工业客户烟气综合治理及互联网金融信息服务业务。未来，公司将继续通过内生和外延并重的发展手段，围绕节能、环保、新能源领域积极开拓相关的新业务。

天壕全资子公司北京华盛新能投资有限公司，目前在山西省原平市、兴县、保德县三市县拥有天然气特许经营权，开展工业及城市居民用天然气供应等业务，致力于在全国范围内实现清洁能源的发展，成为国家西气东输战略管网天然气管道余热余压利用的投资服务运营商。

2016年，天壕环境全资并购赛诺水务，赛诺水务作为一家集膜产品研发生产、设备制造、工程设计为一体的集团化公司，赛诺凭借在水处理领域积累的丰富技术和工程经验，为客户提供全方位、个性化、综合水资源解决方案。天壕将与赛诺水务将在资本、市场、运营和业务等多方面发挥协同效应、创造协同价值。

业绩情况：2020 年三季报实现营业收入10.56亿元 同比下降8.93%;三季报净利润0.35亿元 同比下降26.4%。

申购建议

天壕环境收盘在4.82元，处于近两年的中位;对应PE为123倍，对应PB为1.23倍，均在偏高位置，股价的安全边际偏弱。发行人评级AA，估算债底价值约73.1元，债底保护很差;转股价值约92.7元，谨慎申购。