周三(10月23日)迪贝转债申购，申购代码754320;转股价值98.0;市净率2.9倍;存续期为6年，到期税前年化收益率3.3%;债券评级为A+;转股价下调的条件为(15/30 90%);有回售;有担保。

　　信用评级很低;转股价值高于盈亏平衡线;转股价下调空间非常大，下调的条件较好;债券利息收益较高。

　　公司简介

　　浙江迪贝电气股份有限公司由浙江绍兴新星机电有限公司整体变更发起设立而来，其前身新星机电创建于1993年12月8日。公司地处嵊州市迪贝路66号，占地80余亩，注册资本7500万元，总资产4.2亿元;是一家专业从事冰箱压缩机电机、空调压缩机电机、商用压缩机电等系列产品研发、制造和销售的高新技术企业;公司下辖4家子公司，现有员工800余人。经过多年发展与积累，公司已形成年产压缩各类机电机800万的生产能力，产品规格覆盖25W到40KW，是国内压缩机电机行业的骨干企业之一。公司与国内最主要的压缩机生产商华意压缩、加西贝拉、华意(荆州)、钱江制冷、新霓虹、泰州乐金等建立了长期稳定的合作关系，公司还是国际制冷巨头丹佛斯、艾默生的电机供应商。公司主要客户的产品最终应用于西门子、伊莱克斯、法格、伊黛西、博世、LG、东芝、海尔、海信、美的、美菱等国内外一流企业的产品。

　　条款分析：评级低、债底保护性较弱、平价尚可，申购安全垫一般

　　迪贝转债的票面利率分别为0.5%，0.8%，1.2%，1.6%，2.0%，3.0%，到期赎回价为115元(含最后一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为3.31%;债项/主体评级为A+/A+(中诚信)，以上清所 6 年期 A+中短期票据到期收益率8.74%(2019/10/18)作为贴现率估算，债底价值为74.09元，债底保护性较弱。下修条款为[15/30，90%]，有条件赎回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价18.03元，对应平价97.72元。综合看，该券申购安全垫一般。