公司从属饲料行业。饲料行业的上游包括饲料添加剂行业(氨基酸、维生素、微量元素等)和饲料原料行业。其中饲料原料主要包括动物性蛋白(鱼粉、肉骨粉等)、植物性蛋白(菜粕、棉籽粕、豆粕等)以及能量原料(玉米、小麦、谷糙米等)等。饲料行业市场需求状况及其变动直接受下游养殖业影响，最终取决于居民饮食结构、对肉类等产品的消费情况。短期内，饲料行业存在明显的周期性变化，当下游养殖行业存栏量发生波动变化时，饲料产品的需求量会随之变化。

饲料行业竞争较为分散，公司市占率处于中上游水平。饲料行业竞争主体众多，由于历史因素、地域广阔、客户分布等原因，行业市场集中度较低。考虑公司市占率，从饲料业务销售规模来看，2018年公司饲料业务销售规模为481.01万吨，处于可比公司之中的第三名;从饲料业务营业收入来看，2018年公司饲料业务收入为142.86亿元，处于可比公司中的第五名。

单账户中签预测及资金安排

可转债中签率很难预测，主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行12.4亿，唐人转债没有安排网下申购，参照其他公司转债发行情况，预计单账户中签0.3签，单账户需要准备1000元流动资金，多账户申购注意资金安排。

单签收益测算

唐人转债目前转股溢价率：-2%。转股溢价率越高越不利，越低越有利。

转债当前合理价格(注意：当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑，兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看，唐人转债当前合理价格112元。

目前转债上市时间平均21天，慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动，模拟不同情形，测算单签预期收益为123元，中签0.3签，预期单账户收益37元。

申购计划

预期单签收益123元，出现中签亏损的概率2%左右。