2019年12月31日正裕转债发行，积极参与申购。正裕转债754089打新价值分析正裕转债754089投资价值分析正裕转债754089正股分析正裕转债754089申购价值分析可转债申购一览表：今日申购正裕转债754089谈谈长线投资转债分析

1、债券评级：A+，评级低，提供股份质押担保。

2、收益率：存续期6年，赎回价112元，税后年化收益率为2.73%，票息尚可。

3、博弈条款：下修30/15/85%、强赎30/15/130%、回售30/70%;博弈条款均按常规设置。

4、转股价值：按12月27日收盘价计算当前转股价值为102.74元，转股价值尚可。

5、上市定位：参考评级和转股价值近似的威帝转债(转股价值101.44元，溢价率8.55%)，结合正股的基本面，给予6%左右的溢价，在正股价保持不变的基础上，预计上市时涨幅为9%左右，价格定位为108-110元，即每签盈利80-100元。

正股情况

减震器产品主要原材料为活塞杆、钢管、支架类、弹簧盘类等钢制品，钢制品占公司产品成本的比重超过 50%，钢材价格波动对公司盈利能力产生较大影响。面对售后市场的汽车零部件及配件企业的发展主要受汽车售后维修行业的影响，市场需求则主要取决于车辆保有量而非汽车年产量。汽车保有量的平稳增长是汽车减震器、发动机密封件售后市场重要的市场基础。

正裕工业是国内规模领先的售后市场悬架系统减震器龙头企业之一，公司产品主要通过 ODM 方式实现直接销售。近三年营业收入增长持续在20%以上，销售毛利率持续下行到25%左右，但今年三季报营收同比仅10%，但毛利率上行到31%。公司资产负债率维持在40%左右，债务偿付压力尚可，商誉占净资产比重约27%，有一定的减值风险。公司2020年1月份解禁股份占比70.5%，解禁压力很大。