福莱转债，信用级别为AA，根据目前的数据，申购福莱转债出现中签亏损的概率2%左右，预期单签收益为152元，预测中签0.05签，预期单账户收益8元，建议强力申购。

转债条款

1、AA，评级一般。

2、发行规模14.5亿，由福莱特(601865)发行，市值264.03亿，转债稀释比例为5.49%。

3、初始转股价13.54元，5月26日收盘价13.56元，溢价率：0.15%。转股价值：99.85。

4、下修条款为(15/30,90),即转股期内30个交易日中有15个交易日股价低于转股价格的90%时，董事会有权利提议向下修正转股价，较为宽松。

5、强制赎回条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。

6、有条件回售条款：本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，中规中矩。

7、福莱特(601865)是目前国内领先的玻璃制造企业,主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售,以及玻璃用石英矿的开采和销售,其中,光伏玻璃是公司最主要的产品。上市时间：2019-02-15，上市至今年化投资收益率：-13.19%。陆股通持仓占流通A股比例1.03%，融资融券余额占市值比例2.28%，质押股数与前十大股东持股之比9.50%。

福莱特基本面分析

福莱特是国内领先的玻璃制造企业，光伏玻璃是公司最主要的产品。光伏玻璃是光伏组件的上游原材料，其强度、透光率等直接决定了光伏组件的寿命和发电效率，是光伏产业链的重要组成部分。福莱特专注玻璃深加工行业，产品包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃等，其中光伏玻璃是公司的主要产品，2017、2018和2019年公司光伏玻璃分别实现营业收入20.3亿元、21.0亿元和37.5亿元，占营业收入比重为68.2%、69.0%和78.8%。

对应正股基本面及估值情况

福莱特主营业务为光伏玻璃等玻璃制造，竞争力较强。公司2019年净利润增加76%，盈利能力增强。福莱特目前PE32倍、PB5.6倍，估值偏高。福莱特属于光伏玻璃龙头，其转债有很大配置价值。

单账户中签预测及资金安排

可转债中签率很难预测，主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行14.5亿，大股东承诺优先配售不低于10亿元，福莱转债没有安排网下申购，参照其他公司转债发行情况，预计单账户中签0.05签，大概20户左右中一签。

单签收益测算

福莱转债目前转股溢价率：0.15%。转股溢价率越高越不利，越低越有利。

转债当前合理价格(注意：当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑，兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看，福莱转债当前合理价格115元。

目前转债上市时间平均25天，慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动，模拟不同情形，测算单签预期收益为152元，中签0.05签，预期单账户收益8元。

申购计划

预期单签收益152元，出现中签亏损的概率2%左右。