华兴转债目前转股价值99.9，规模8亿/评级AA
转债条款：
发行日期：2021-11-29
到期日期：2027-11-29
股票现价：39.3
转股价格：39.33
转股起始日：2022-06-03
各期利息：0.3，0.5，1，1.5，1.8，2
到期还本（不含息）：108 本息共115.1
转股价值：99.92
转股溢价：0.1%
税前到期收益率：2.41%
下修条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格低于当期转股价格的85%
强赎条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%，或者余额小于3000万元
回售条件：最后2年，连续30个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%
担保：无
评价：下修条款良好，债底保护较好
正股分析
从事平板显示及集成电路的检测设备，主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业主要从事平板显示及半导体检测设备研发、生产和销售。
客户方面：苹果及其供应商为华兴源创第一大客户，主要客户还包括越南三星、APPLE、LG 集团、无锡夏普电子、泰科集团、时捷电子、京东方集团等;半导体检测设备获得BMS芯片、CIS芯片、SiP芯片模组的大客户认可。
半导体检测业务：根据SEMI数据，2020年测试设备市场规模约69亿美元，中国大陆半导体测试机市场规模约 14亿美元，占全球半导体测试设备市场规模约 30%，半导体检测机龙头厂商日本爱德万和美国泰瑞达和科休全球占比达近90%，而在中国半导体测试机市场中，国产替代率不足10%。华兴源创主要产品达到或接近国际领先水平，替代空间巨大。
公司于今年3月推出了对标美国国家仪器的 PXIe 架 构 Sub-6G 射频专用测试机，成为了国内首家拥有自主研发 Sub-6G 射频矢量信号收发板卡的厂商，在硬件性能上已经可以满足射频开关（Switch）、低噪放大器（LNA）、功率放大器（PA）、滤波器（Filter）、射频调谐（Tuner）所有 5G、4G、3G 射频前端芯片的测试。
面板检测业务：行业需求持续增长，检测设备需求加大。我国OLED产线投资密集，6代线投资金额超过2000 亿元，OLED和Micro-LED等新型显示技术应用将会扩大平板显示检测设备的市场需求，此外考虑到未来VR/AR设备渗透率的提升，公司有望充分受益OLED和Micro-LED产业的快速发展。2020年收购欧立通（智能可穿戴组装和检测设备厂商），业务线从iPhone与iPad延伸至AppleWatch、AirPods、HomePod。
新能源汽车电子相关检测业务是华兴源创公司积极推进的新业务之一，公司通过检测领域技术十几年的技术积累，积极向新能源汽车电子检测领域布局，目前已经形成多项自主研发专利，并已获得美国最大电动汽车厂商的小规模量产测试设备订单，此外公司也为部分国内新能源汽车厂商提供了测试设备和测试服务。
可比转债精测转债。
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