张行转债（072839）申购价值分析（转债目前合理交易价格为101-103元）

　　张家港行（002839）基本面及估值情况

　　（1）张家港行（002839）主营银行相关业务，主要业务集中在张家港，以当地中小企业为主，贷款地域集中度较高。

　　（2）张家港行资产质量弱于同省份的常熟银行，无锡银行，吴江银行，但优于江阴银行，目前资产质量有好转趋势。利润增速均中。

　　（3）公司PE，PB均处于历史最低估值区间，虽绝对估值较低，但公司为次新银行，上市后一直处于价值回归途中，估值水平仍高于同业（较之前有所缓解），历史估值参考价值有限。

　　结论

　　张家港行（002839）目前绝对估值一般，相对估值较高，公司PE以及PB均处于历史低位。总体来说农商行的转债如同鸡肋，食之无味，弃之可惜，基本关注溢价率即可，定价不会太高，破发价格也不会过低，尤其是银行近日涨势不错，溢价过高，综合考虑放弃申购，更多关注上市后的机会，但下修条款也不是特别有吸引力，单纯投资银行转债，场内就有同类的转债。