预计圆通转债上市首日定价区间为105~106元。按照2018年11月15日收盘价计算，圆通转债对应平价为101.01元。同等平价附近的17桐昆EB、江银转债转股溢价率分别为5.31%、3.16%，结合圆通转债正股基本面和新券上市估值情况，我们预计圆通转债上市首日的转股溢价率区间为【3%，5%】，当前价格对应相对估值为104~106元。绝对估值下，理论价格为105~106元。综合考虑，我们预计圆通转债上市首日的定价区间为105~106元。

　　可参与申购，二级市场可以配置。公司是国内领先的综合性快递物流运营商，以快递服务为核心，围绕客户需求提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务，市场占有率居行业前列。目前，公司在全国范围拥有自营枢纽转运中心64个，加盟商3，281家，快递服务网络覆盖全国31个省、自治区和直辖市，地级以上城市已基本实现全覆盖，县级以上城市覆盖率达到96.73%，自有航空机队12架，现已基本形成了覆盖欧洲、北美、东南亚等国家和地区的全球物流骨干网络。考虑到当前平价高于面值，公司是快递行业内第一家发行可转债的企业，具有一定配置价值，建议可参与一级市场申购，二级市场可以配置。

　　单签收益测算

　　圆通转债目前转股溢价率：-2.77%。转股溢价率越高越不利，越低越有利。

　　转债当前合理价格（注意：当前合理价格不是上市后价格）主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑，兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看，圆通转债当前合理价格108元。

　　目前转债上市时间平均25天，慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动，模拟不同情形，测算单签预期收益为74元，中签2-3签，预期单账户收益148-222元。