8月7日特发转2网上申购，信用级别为AA，目前转股价值为107.14元，转股溢价率：-6.66%。

条款分析

5年期品种，下修条款较为宽松，其他条款中规中矩。特发转2下修条款触发条件为“10/20，90”，即可转债存续期，当公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案。条件赎回条款触发条件为“15/30，130”，即可转债转股期内，公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债;条件回售条款触发条件为“30，70”，即可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

起始转股价12.33元，8月4日平价100.9元，债底为91.34元，纯债YTM2.56%，债底保护较好。8月4日，特发信息收盘价为12.4元，对应特发转2平价100.9元;债底方面，使用5年期AA中债企业债到期收益率作为折现率，债底为91.34元;纯债YTM为2.56%，债底保护较好。

正股基本面

国资背景的通信企业。截至2020年7月，深圳市国资委直接持有特发集团 43.30%股权，通过深圳市投资控股有限公司间接持有特发集团 19.49%股权，合计持有特发集团 62.79%股权，为公司实际控制人。公司是国内最早涉足光纤、光缆及光通信设备的国家级高新技术企业之一，纤缆研发实力雄厚。经过多年的发展，公司实现多产业化布局，业务不仅涵盖光纤光缆，还覆盖了智能通信设备(ODM模式，为其他公司提供设计和生产外包服务)及军工电子设备(军工信息化产品，成都傅立叶与神州飞航两家子公司执行)两大领域，三大业务齐发力，助力公司发展。

2019年公司实现营业收入46.56亿元，其中光纤光缆15.42亿元、占比33.11%，智能通信设备26.78亿元、占比57.51%，军工电子设备2.83亿元、占比6.09%。光纤光缆为公司的成熟业务，拥有较为稳定的市占率，营收贡献近几年较为稳定。自2015年公司收购特发东智100%，通信设备业务一跃成为公司营业收入的主要业务。近年来军工电子设备业务的营收贡献逐步提升。