事件：日月股份发布2020 年三季报。

三季报业绩高增长，毛利率稳步提升。根据公司三季报，公司前三季度实现收入37.34 亿元，同比增长52.93%，实现归属母公司净利润7.02 亿元，同比增长103.66%。从单季度来看，公司Q3 实现收入14.99 亿元，同比增长65.63%，实现归属母公司净利润2.94 亿元，同比增长126.28%。从毛利率来看，随着公司大兆瓦风电和精加工产品出货占比的逐步提升，公司毛利率稳步提升，2020Q3 实现毛利率30.75%，环比增加0.99pcts，同比增长5.79pcts。

大型化铸件和精加工产能稳步增长，精准卡位风电行业未来技术和需求方向，拓展精加工环节提升自身盈利水平。公司积极布局大兆瓦风机铸件，一期10 万吨海装关键铸件项目在2019 年9 月投产，并在2020 年5 月通过验收。2020 年5 月，公司开始启动二期8 万吨海装关键铸件项目，预计到明年开始贡献产能。同时公司加快精加工产能布局，实现产能一体化。2020年7 月开始，公司大型化项目精加工产能逐步释放，以缓解市场大兆瓦铸件市场需求旺盛而供应不足的瓶颈。公司力争2020 年4MW 及以上产品实现5万吨以上出货。随着大兆瓦铸件出货占比的提升，公司毛利率有望持续提升。

布局核电市场，关键设备进入试制阶段。日月股份积极研发、试生产核电反应棒转运及储存罐，以改变目前依赖进口的局面。目前公司核电储运罐产品开始从实验室走向了试制阶段，已完成第一个铸造测试件的生产。随着后续生产和取证工作的顺利推进，公司核电设备有望加速放量。

投资建议：预计公司2020~2022 年实现收入50.95/56.47/60.79 亿元，实现归母净利润9.39/12.72/16.69 亿元，对应估值24.0/17.7/13.5 倍，维持“增持”评级。