靖远转债：转股价值91.9;市净率0.9倍;存续期为6年，到期税前年化收益率2.5%;债券评级为AA+;转股价下调的条件为（15/30 85%）;有回售;无担保。

转债信息

申购代码：070552，配售代码：080552

正股代码：000552，正股名称：靖远煤电

发行总额：28亿元， 信用级别：AA+

每股配售：1.2243元可转债

票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%，到期赎回价110元（含最后一期利息）。

正股价：3.1元（12月9日收盘价）

转股价：3.33元（下修条件，30~15~85%）

转股价值：93.03元

转股溢价率：7.42%

有条件回售：2~30~70%

强制赎回：30~15~130%

公司简介：

甘肃靖远煤电股份有限公司是一家主要从事煤炭生产、销售、运输的企业。公司的主要产品是煤。公司主导产品“晶虹煤”，煤种以不粘煤为主，伴有少量的弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷、高发热量等特点，属优质环保动力煤，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业。

公司主营业务为煤炭生产和销售，并具备煤炭地质勘查与测绘服务、热电联产、瓦斯发电以及煤炭储运等业务能力，公司具备完整的煤炭产、供、销业务体系和煤电一体化产业链条。公司现开采王家山、大宝魏、红会三块煤田，拥有王家山煤矿、魏家地煤矿、大水头煤矿、红会第一煤矿、红会第四煤矿和宝积山煤矿6对矿井，下属四个全资、控股子公司，17个二级单位，年煤炭生产能力1000万吨以上，采煤机械化程度100%，安全生产步入全国先进行列。

竞争地位：由于中国煤炭生产与消费主要区域的分离，并且受到铁路运力和运输成本的限制，国内煤炭企业的竞争主要呈现区域化特征。2019年，发行人煤炭产品产量为881.56万吨，煤炭产品销量为886.07万吨，2020年上半年，发行人煤炭产品产量为438.01万吨，煤炭产品销量为437.78万吨。发行人煤炭产量占2019年甘肃省煤炭产量3，363.10万吨的26.21%，占2020年上半年甘肃省煤炭产量1，918.60万吨的22.83%，均位居甘肃省第二位，是甘肃省煤炭供应和能源保障体系中重要的组成部分。

市场风险：

1、宏观经济及煤炭行业波动风险：公司主营业务为煤炭的开采与销售，宏观经济景气程度直接影响煤炭市场的需求状况。

2、安全环保风险：公司煤炭和电力行业均为高危行业，随着矿井开采深度不断加大，瓦斯、水、煤尘、冲击地压等灾害加重，防灾治灾的难度在加大、风险在增加

申购建议

公司业绩周期性较强，多年来营业收入和净利润呈现先跌后涨趋势，且规模增长有限。

ROE均值和净利率都偏低，毛利率也不稳定，持续盈利能力较为一般。

另一方面，公司负债率较低，现金流健康，流动资金宽裕，因此财务风险较小。

总体来看，公司所处行业处于衰退期，成长性较差，盈利能力较弱，整体财务水平较为一般，不过公司债券评级良好，规模较大，仍是建议申购。