1月14日，美诺华公开发行5.2亿元可转换公司债券，简称为“美诺转债”，债券代码为“113618“。

基本要素分析

美诺转债转股价格37.47元，转股价值98.21元（1月12日收盘价36.80元），对正股及实际流通盘的稀释率为9.28%/9.39%。

发行期限为6年，对应票息利率分别为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，到期赎回价为110元（含最后一期年度利息），面值对应的YTM为2.45%，票息保护一般。

按6年期AA-中债企业债到期收益率6.94%（01月11日数据）的贴现率计算，债底为77.70元。

下修条款为［15/30，90%］，赎回条款［15/30，130%］，回售条款［30，70%］，条款中规中矩。

中签率估算

如果假设原有股东70%参与配售（大股东未承诺优先配售），那么剩余近1.56亿元供投资者申购。假设网上申购户数为800万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.002%附近。

美诺华基本面分析

优质特色原料药供应商，国内最大欧洲原料药出口商之一

公司成立于2004年，是集医药中间体、原料药和成品药研发、中试、生产、销售为一体的综合性制药企业，国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。产品涉及心血管类、中枢神经类、呼吸系统类、抗肿瘤类、抗感染类、消化系统类、老年疾病类和抗病毒系统类等多个治疗领域，是宁波市首家专业从事医药产业的上市公司。

主要业务围绕自产销售（2019年营收8.25亿元，占总营收69.87%）、贸易业务（2019年营收1.40亿元，占总营收11.83%）、中枢神经类等其他（2019年营收1.49亿元，占总营收12.66%）、药品经销及其他（2019年营收0.63亿元，占总营收5.35%）、其他业务（2019年营0.03亿元，占总营收0.29%）五个方面展开。公司以国外市场为主要市场，2019年国外营收9.42亿元，占总营收79.85%;中国大陆营收2.34亿元，占总营收19.86%。近年来公司国外营收及占比逐年下降，中国大陆营收及占比逐年上升。

公司股权较为集中，第一大股东为宁波美诺华控股有限公司（持股比例21.66%，该公司为姚成志先生持股90%），实际控制人为董事长兼总经理姚成志先生（直接及间接持股比例25.26%）。

经营业绩方面，2020年前三季度总营收9.48亿元，同比上升11.37%，主因公司特色原料药业务、制剂业务和CDMO业务都有一定幅度提高;归母净利润1.41亿元，同比上升10.21%;销售毛利率37.81%，同比下降0.54个百分点，与上期基本持平，公司总体生产稳定，产品收率趋好，战略性物料储备缓解了部分材料需求紧张及供应端价格波动影响。2020年Q3单季总营收2.97亿元，同比上升2.40%;归母净利润0.34亿元，同比下降19.53%;销售毛利率36.54%，较2019年Q3单季下降2.8个百分点。