事件:公司发布 2018 年业绩预告，预计亏损约 14.6 亿元左右，同比2017 年归母利润下滑约 21 亿元。

　　铝价低迷、成本上升拖累业绩。销售端，报告期内电解铝平均价格同比 2017 年下滑约 240 元/吨，2017 年公司电解铝销量为 137万吨，因此铝价下滑导致公司 137 万吨的电解铝含税收入下滑约3.3 亿元。成本端，报告期内氧化铝、石油焦等大宗原材料市场价格同比 2017 年上升 86 元/吨和 374 元/吨，用电价格同比 2017年上升 0.02 元/千瓦时，导致公司含税氧化铝、石油焦成本和用电成本同比上升 3.17 亿元、 0.97 亿元、 4.55 亿元。我们计算得，2018 年因铝价下滑和原材料成本上升拖累税前利润至少 12亿元。超出 12 亿的部分，我们认为主要原因是公司 2018 年电解铝产量约 168 万吨，新增 31 万吨的产量同样处于亏损状态。

　　减值、设备维修拖累业绩。2018 年公司根据市场环境和企业实际情况，对部分存货、固定资产、在建工程、 应收款项等合理计提了减值准备 6.2 亿元;此外，于四季度实施集中检修设备增加维修费用 2.81 亿元。两项费用合计拖累 2018 年税前利润 9 亿元。