1、食品饮料行业周报：基于股息率和确定性 继续推荐白酒及食品龙头

我们认为目前时点对食品饮料、对白酒可以更有信心。当前乐观的6大理由：1、机构配置低，上周公布的基金二季度末数据显示，板块仍处于低配，白酒处于标配。结合我们路演情况，由于前期涨幅明显，很多机构投资者在7月降低了食品饮料特别是白酒的配置，目前食品和白酒都应处于低配状态；2、中报风险已部分消化，金种子业绩预告让市场重新认识并预期白酒中报，市场目前对中报已有合理预期；3、板块尤其白酒在景气度向上的年份，三季度都会迎来估值切换，超额收益明显，目前白酒及食品龙头2017年PE 普遍不到20x，估值切换有空间；4、旺季及下半年白酒龙头将持续超预期，茅台目前一批价全面站上950元，四季度有望提前执行17年计划量，五粮液预期提价，国窖1573仍在停货待涨；5、股息率和分红率角度，白酒龙头和食品龙头具有很强吸引力，双汇发展股息率5%以上为板块最高，白酒公司近两年分红率呈上升趋势，2015年已有8家白酒公司分红率达到50%以上，食品龙头双汇、伊利、海天等分红率也都在50%以上；6、深港通实施后，将利好消费品尤其泸州老窖、五粮液、洋河等白酒股。

从股息率推荐的角度，我们主要以两个思路，一是历史分红率和股息率较高的品种，推荐双汇发展（股息率5%以上，去年分红率90%，近三年分红率70%以上），洽洽食品（股息率2.8%，历史分红率70%）；二是未来预期分红率有提升空间，并且利润增速较快的品种，白酒龙头分红率呈上升趋势，推荐泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台，食品推荐伊利股份（股息率2.8%，分红率60%）。

目前食品饮料板块2016年动态PE25.02x，溢价率55%，环比上升5%；白酒动态PE22.72x，溢价率41%，环比上升4%。

本周推荐略作调整，增加双汇发展。

核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份；伊利股份、双汇发展、好想你、承德露露、洽洽食品。（申万宏源 吕昌）