食品饮料行业:避险情绪助推板块行情，基本面向上是核心

方正证券(5.89 -0.84%,诊股)

1、市场风格转换进一步推升板块行情，基本面持续向好才是核心驱动:受多方因素扰动，市场避险情绪升温，板块走势分化明显，因此，可以看到上周行情表现主要集中在大消费，其中食品饮料涨幅第一，涨幅超过10%的个股达到14个。短期看，食品饮料板块年初以来涨幅再次跻身前三的位置，超过市场预期，背后支撑因素除了市场风格外，核心还是在于以白酒、调味品、休闲食品等为代表的板块个股业绩持续向上，基本面才是本质驱动因素。目前时点，我们继续强调白酒板块中区域次高端投资机会，业绩加速趋势将持续2-3年，短期涨幅较大，但估值仍然处于低位;食品龙头业绩增速再上台阶，上半年部分小食品估值已经偏高，重点推荐业绩有持续性的个股。

2、伊利股份(31.30 +0.97%,诊股)市场担忧因素解除，估值修复:今年以来食品个股估值普遍再上台阶，而伊利股份估值底部徘徊。目前市场担忧因素解除，行业基本面也持续回暖，公司市场占有率提升明显。安慕希增长率领跑常温酸奶品类，17年推出的PET包装和冠包装不但带来产品均价的提升，也带来消费场景延伸。乳制品行业竞争持续但并未明显加剧，二季度蒙牛赞助世界杯市场投入会有所增加，公司也通过推出偶像练习生限量版产品等占领年轻消费者心智。行业竞争属于常态，有竞争反而更能带来行业人气和产品创新。公司在乳制品之外也持续探索品类扩张，植选豆乳、焕醒源等新品探索饮料品类扩张。

3、白云山(42.34 +3.24%,诊股)业绩高增趋势维持，涪陵榨菜(27.02 -0.77%,诊股)正处量价齐升阶段:公司业绩向上拐点趋势确定，二季度王老吉与竞品间接或直接提价，利于王老吉业绩快速释放，正进一步强化基本面趋势。此外，王老吉商标计划在19年8月之前注入上市公司，而5月25日开始向集团公司支付的商标费用提升，今年预计新增5000万元左右费用，影响不大，继续强烈推荐!上周我们调研了涪陵榨菜，公司正处量价齐升快速发展阶段，近期公司还加大脆口产品推广力度，强化渠道粘性，快速提升其市场份额。短期来看，公司二季度动销良好，而且低成本青菜头利于盈利改善;中长期看，我们认为未来几年榨菜销量能维持在两位数以上增长，而且泡菜、脆口等新品仍处快速放量期。

4、继续强烈推荐区域次高端白酒龙头:春节之后，我们先后调研走访了今世缘(22.82 +1.65%,诊股)、贵州茅台(782.08 +0.01%,诊股)、古井贡酒(87.86 +0.13%,诊股)、洋河股份(142.86 +1.07%,诊股)和口子窖(64.90 -0.49%,诊股)等白酒企业，公司管理层亲历行业第一线，在行业现状和趋势判断上更加具备代表性，从反馈来看，公司高管都非常看好消费升级加速趋势，也进一步验证了我们对200-500元次高端价格带大发展的判断，但目前市场认知仍然不充分，尚需要基本面 和业绩不断验证，静待中报、三季报落地强化信心，随着白酒主流价位加速上移以及次高端占比提升，预计明年业绩增速将更乐观!

5、近期重点推荐:口子窖、今世缘、白云山、古井贡酒、洋河股份。继续看好板块在业绩和外部利好催化下的表现，综合推荐个股有:高端白酒:贵州茅台、泸州老窖(69.19 -0.50%,诊股)、五粮液(81.64 -0.20%,诊股);区域次高端龙头:口子窖、今世缘、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒(65.91 +0.66%,诊股)、老白干酒(22.36 +3.81%,诊股)。大众品:白云山、涪陵榨菜、双汇发展(29.05 -1.16%,诊股)、伊利股份、安琪酵母(38.56 -0.18%,诊股)、中炬高新(27.75 -1.42%,诊股)、海天味业(78.18 +0.33%,诊股)。

非银行金融行业周报:券商估值至十年来最低位

山西证券(7.35 +0.41%,诊股)

证券

本周证券板块下跌3.62%，跑输大盘指数，二级市场持续下挫，证券板块最新的市净率水平为1.40，已经为10年来的最低水平，部分券商的市净率已接近1倍。因证券公司持有的资产大部分为流动性很好的股票、债券等标准化资产，向下的空间已经非常有限。目前证监会构筑制度藩篱，更有利于行业的可持续发展。近两年，监管层也推出了多项政策支持行业做大做强，支持券商通过资本市场融资。加上证券板块有高贝塔属性，建议投资者左侧布局。鉴于监管政策和全球市场整体波动性较大，本周我们建议投资者继续关注业绩有保证的龙头或特色券商中信证券(18.50 -1.02%,诊股)、华泰证券(16.72 -0.36%,诊股)、海通证券(10.50 -1.13%,诊股)、东方财富(13.32 -0.30%,诊股)。

保险

上周，保险板块下行调整。上周上市险企公布了一季度保费数据，总体来说，中国人寿(24.68 -1.12%,诊股)一季度保费增速同比下降1.1%，相对于1-2月份原保险保费收入降幅有所收窄;其他三大巨头一季度总保费均实现同比增长，龙头中国平安(63.54 +0.02%,诊股)实现超过20%的保费增速。从产品销售的结构上看，寿险增速较高的三大巨头基本上是续期保费拉动增长模式，新单销售压力仍然存在;由于开门红并不如预期想象的好，我们预计二季度各大保险公司会在人员队伍建设投入更多以期产生更多的新单价值。另外，从估值上看，目前保险板块经过回调之后估值回归合理区间，加上个税递延养老险试点的开展，行业配置价值凸显。个股方面，继续关注行业龙头中国平安。

多元金融

上周多元金融累计下跌5.36%，跌幅最大。虽然有市场消息称影响信托行业深远的资管新规可能要延迟发布，但严监管的进程并不会减慢，部分规定已经开始影响行业，信托行业转型迫在眉睫，未来主动管理能力的提升将助力信托公司突破重围。同时在央行降准，金融开放的推动下，金融创新发展和相关细分领域在政策推动下发展空间巨大，多元金融板块整体估值处于低位，在政策推动下还有很大上涨空间。建议关注安信信托(8.05 -0.49%,诊股)(信托主动管理占比较高，去通道影响较小)和中航资本(5.20 -0.57%,诊股)(成熟金控平台产融结合优势)。