1、医药生物行业：短暂回调后“吃药”行情下一阶段机会在哪

6月投资观点

虽然5月末有所回调，但整体来看医药指数上涨的空间依旧存在。

2018年4月医药制造业利润增速逐渐回归“理性水平”，我们预计6月市场环境整体不确定因素依旧存在，医药板块作为防御性品种，在经历5月末短暂的回调后，慢牛行情还将继续。我们建议投资者从三方面关注投资机会:(1)目前估值处于相对低位，安全边际高，同时基本面有较为明显改善的标的;(2)政策加码，创新行情贯穿全年，回调较大的一线创新龙头;(3)消费升级带动OTC行业景气度提升，关注品牌OTC业绩的逐渐提升。

6月稳健组合

华东医药(47.91 -2.76%,诊股)、华海药业(29.06 -1.29%,诊股)、恒瑞医药(76.39 -2.89%,诊股)、迈克生物(25.80 -1.64%,诊股)、片仔癀(111.01 -1.55%,诊股)、上海医药(25.20 -0.20%,诊股)、万孚生物(72.14 +0.19%,诊股)、亚宝药业(8.34 +0.00%,诊股)。

全年投资策略:产业与政策共振，创新与品牌升级

1、由“仿”入“创”，创新开启新的时代红利:恒瑞医药、贝达药业(62.20 -0.91%,诊股)、泰格医药(60.35 -0.53%,诊股)、丽珠集团(65.92 -1.48%,诊股)、科伦药业(32.82 -1.08%,诊股)、康弘药业(53.69 +0.17%,诊股)、复星集团、天士力(27.57 -1.39%,诊股);2、药政落地，供给侧改革和进口替代:信立泰(42.30 -1.58%,诊股)、华东医药、通化东宝(25.14 -2.75%,诊股)、长春高新(216.31 -1.57%,诊股)、迈克生物、安图生物(76.00 -3.80%,诊股)、开立医疗(33.88 -2.22%,诊股);3、消费升级，品牌企业享受溢价:片仔癀、江中药业(25.30 停牌,诊股)、康恩贝(7.32 -0.41%,诊股)、云南白药(107.08 -1.90%,诊股)、奥佳华(21.52 -0.83%,诊股)、东阿阿胶(58.57 -1.31%,诊股);4、平台型企业，逐步筑起独特护城河:美年健康(22.30 -0.89%,诊股)、乐普医疗(36.76 -1.92%,诊股)、万东医疗(13.04 -1.36%,诊股)、爱尔眼科(29.94 -3.01%,诊股)、鱼跃医疗(22.46 -1.62%,诊股)。

风险提示:市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期个别公司业绩不及预期。(天风证券 郑薇 杨烨辉)