沪指平开，报2720点;深成指跌0.02%，报8454点;草甘膦板块领涨，黄金、有色等等跌幅居前。乐视网(300104,诊股)大涨5%，报自低点已反弹80%。超跌反弹股凯瑞德(002072,诊股)大涨6%。7只个股涨停，7只个股跌停。

华泰证券(601688,诊股)

向上概率较大 9月可以适当乐观一些

半年报显示全部A股公司营收以及净利增长水平均有所提升。2018年半年报业绩已经基本披露结束，统计显示，全部A股公司营业收入同比增长12.8%，较一季报上升1.0个百分点，归母净利同比增长14.7%，较一季报上升0.7个百分点;半年报全部A股非金融公司营收同比增长14.2%，较一季报上升0.3个百分点，归母净利同比增长23.6%，较一季报上升0.6个百分点。2018年二季度全部A股非金融公司净资产收益率为9.5%，相较一季度上行0.5个百分点。从大类板块来看，上游和中游材料行业的营收、净利增速双双回升，中游制造业净利增速回落，下游(除房地产)净利增速有所下滑;分行业来看，以钢铁、机械、石油石化等为代表的部分资本开支扩张的周期性行业实现业绩突围，必需消费领域显现防御属性。

钢铁、石油石化等中上游板块盈利表现继续向好。8月份综合PMI产出指数为53.8%，较7月回升0.2个百分点;制造业PMI为51.3%，仍处于荣枯线之上，较7月增加0.1个百分点。分项来看，8月生产指数略有上行，但新订单、新出口订单均有所回落，产成品库存继续上行。此外，1月到7月规模以上工业企业主营业务收入同比增长9.9%，与上半年持平，利润总额同比增长17.1%，较上月回落0.1个百分点，每百元主营业务收入中的成本为84.45元，较去年同期下降0.35元。分行业来看，新增利润主要来源于石油、钢铁、建材、化工等板块。综合来看，我们认为石油石化、钢铁等中上游板块的盈利情况继续向好。

9月A股市场向上概率较大，可以适当乐观一些。8月A股市场呈弱势震荡态势，对于9月市场可以适当乐观一些，市场向上概率较大。从盈利水平来看，2018年半年报显示A股公司净资产收益率继续高位上行，归母净利同比增长情况好于一季度;从估值水平来看，主要指数的估值水平目前处于历史较低位置，万得全A、上证综指、创业板指、中小板指的最新动态市盈率为2000年以来的16.8%、15.8%、9.1%、5.3%分位。行业配置方面，建议继续关注周期股(钢铁、工程机械、石油石化)以及金融板块机会。

国泰君安(601211,诊股)

“金秋”行情渐近

加仓窗口开启

“金秋”行情渐近，加仓窗口开启

我们认为，本轮市场反复震荡的核心原因在于不确定因素的超预期，而非上市公司的盈利水平或利率出现波动。站在当前时点，相关不确定因素的影响正在收敛，其中经济波动预期、信用环境预期等，伴随着财政政策和流动性边际改善目前已经开始有所修正。此外，有关新兴市场的疑虑以及海外不确定因素的担忧也正在出现阶段性拐点。综合来看，我们认为“梅雨时节”已经过去，市场所期待的“金秋行情”正在到来。

有关新兴市场的担忧正在缓解，人民币汇率波动预期暂告段落

8月至今，土耳其、阿根廷、委内瑞拉等新兴市场货币波动较大，究其原因，在新一轮美元走强周期中，前期有高额外债的国家容易出现汇率问题，进而引发多类资产共振下跌状况。美联储9月加息在即，对此新兴市场干预手段更为频繁，比如南非政府重申将进行土地改革、巴西央行宣布以4.2的汇率进行外汇干预、阿根廷呼吁IMF加快发放贷款并加息至60%。我们认为，部分新兴市场货币已进入第二轮调整阶段，加上美联储9月加息落定等因素，短期投资者对新兴市场的担忧正在缓解。

同样的，伴随逆周期调节因子重启，人民币汇率波动预期也已暂告一段落。

加仓时机已经到来，建议重点关注计算机、电子、通信、军工等细分行业

随着不确定因素的进一步化解，市场有望迎来阶段性风险偏好提升期，加仓“金秋”行情的时机已经到来。行业配置方面，制造业中的TMT(计算机、军工、电子、通信等)板块属于估值敏感型行业，将受益于风险偏好修复逻辑，且目前交易结构良好，随着信用环境的边际改善，将为其提供较强的反弹基础。从政策面来看，以信息消费三年行动计划为代表的相关政策利好预计将会陆续释放，从而为TMT板块行情的展开提供催化。具体而言，从细分行业来看，计算机板块在云计算(进入加速增长期)、电子板块在5G和半导体、通信板块在5G、军工板块在大飞机制造等领域的机会较大。