12月11日先导转债网上申购，信用级别为AA，根据目前的数据，申购先导转债出现中签亏损的概率2%左右，预期单签收益为151元，预测中签0.5签，预期单账户收益75元，建议强力申购。

发行条款

1.债券评级：AA，无担保，江苏民营企业(评级尚可)

2.发行规模：10亿(规模适中)

3.票面利率：0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，10%(含2%)，共15.1%(利率较低)

4.股价下调：30~15~90%(比较宽松)

5.强制赎回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无网下：无

8.当前转股价值：约103.17

9.网上申购代码：370450

对应正股基本面及估值情况

先导智能主营业务为新能源设备，竞争力很强。公司2019年三季度利润上升16%，盈利能力增强。先导智能目前PE42倍、PB9.2倍，估值偏高。先导智能是新能源设备龙头企业，竞争力强发展空间大，其转债具有很高的配置价值。

正股基本面分析

公司简介：

具备全球竞争力的高端锂电池设备龙头企业。公司专业从事高端自动化成套装备的研发设计和生产销售，为锂电池、光伏电池/组件、3C、薄膜电容器等领域的生产制造商提供高端全自动智能装备及解决方案。公司的产品性能达到国际先进水平，能根据客户要求研发各种个性化智能装备。2018年公司实现营收38.9亿元，同比+78.7%;归母净利润7.42亿元，同比+38.13%。2019年前三季度营收32.17亿元，同比+19.33%;归母净利润6.35亿元，同比+16.14%。公司业绩增长一方面系国家对新能源汽车行业的支持，公司下游的锂电池市场需求较好，带动了公司锂电池设备的订单大幅增加;另一方面是公司收购泰坦新动力，公司的锂电池前端、中端和泰坦新动力的后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同，延伸了公司锂电池生产设备业务链，提升了公司的业务规模。公司毛利率和净利率近年逐步企稳回升，2018年毛利率为39.08%，2019年前三季度毛利率为41.28%;2018年净利率为19.09%，2019年前三季度净利率为19.75%。

公司经营分析：

锂电池设备业务为主导，巩固行业龙头地位。从公司的产品分类来看，公司主要以锂电设备、光伏设备、电容器设备业务为主，在锂电池设备、光伏设备、3C智能检测设备等这些领域拥有国际及国内一线客户，具备在全球优势竞争能力，目前公司产品已形成进口替代，满足国际及国内高端客户的需求。2018年公司锂电设备贡献营收34.43亿元，占比由去年的83.72%提升至88.53%;光伏设备和电容器设备业务分别贡献营收2.64和0.70亿元，占主营业务收入的比重分别为6.79%和1.8%。2018年新增3C智能业务收入0.3亿元，占比0.77%。从盈利能力来看，锂电池设备作为公司主要营收，其毛利率自2018年起不断提升，2019年上半年达到42.83%。未来随着高毛利业务占比进一步提升，有望继续提高公司整体盈利水平。

加大研发投入，实现技术创新。自2014年起，公司在研发方面投入不断增加，2018年研发支出达到2.84亿元，同比增长130.89%，2019年前三季度研发支出攀升至3.56亿元。在多年研发投入的基础上，公司通过自主创新，极大地提升了自动化技术在锂电池设备、光伏自动化生产配套设备、3C智能检测设备等设备制造行业的应用水平。目前，公司共获得授权专利技术145项，其中发明专利9项，实用新型专利133项，外观设计专利3项。