12月16日明阳转债网上申购，信用级别为AA，根据目前的数据，申购明阳转债出现中签亏损的概率3%左右，预期单签收益为132元，预测中签0.4签，预期单账户收益53元，建议强力申购。

基本情况

债券期限：本次发行的可转债期限为自发行之日起六年，即2019年12月16日至2025年12月16日。

转股期限：2020年6月22日至2025年12月16日止。

票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

债券到期赎回：在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将按本次发行的可转债票面面值的108%(含最后一期年度利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。

初始转股价格：12.66元/股。

转股价格向下修正条款：

在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任意连续30个交易日中有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会审议表决。

有条件回售：在本次发行的可转债最后两个计息年度，如公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

信用评级：AA。

担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。

票面年收益率：税前年化收益率为 2.14%。

纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 85元。

网下申购：有。

认购承诺：股东承诺认购金额共计不低于1.64亿元，认购比例约占本次发行总额的9.65%。

对应正股基本面及估值情况

明阳智能主营业务为风电设备，竞争力较强。公司2019年三季度利润上涨98%，盈利能力有所增强。明阳智能目前PE26倍、PB2.9倍，估值偏高。明阳转债票息较低但下修条件较好，正股明阳智能是风电设备龙头成长强劲弹性十足，转债有很高配置价值。

正股基本面分析

明阳智能所属的行业为海上风电，行业处于高速成长的状态。在“十三五”规划提出全方位推进能源结构性改革以及政府不断加大可再生能源发展的政策扶持力度的背景下，我国对可再生能源的需求日益提高，以风能为代表的可再生能源将保持稳定的增长。2018年，中国风电行业新增装机总容量为21GW(包含19.3GW的陆上及1.7GW的海上风电装机)，全球市场占比42%。

2018年，海上风电新增装机436台，新增装机容量达到165.5万千瓦，同比增长42.7%;累计装机达444.5万千瓦。根据国家能源局《可再生能源“十三五”规划》，到2020年，海上风电开工建设10GW，确保建成5GW。以2020年建成5GW的保守估计，2018年至2020年复合增速为21.47%。

根据中国风能协会的风电装机统计报告，明阳智能2018年在中国新增装机超过2.6GW，市场占有率为12.41%。公司主营业务分为四部分：风电机组制造与整体解决方案、风电运维服务、新能源电站和配售电业务。公司主要产品为大型风机成套设备，采用“以产定采”的采购模式，除公司自产的叶片等部件外，制造风电机组的配套零部件采购主要采用专业化协作的方式，由供应商按照公司提供的技术标准进行生产。