璞泰转债将于1月2日，即周四申购。

申购代码为754659，评级为AA，发行规模为8.7亿元，当前转股价值为102.37，根据当前数据，预估上市价为120元左右。

发行信息及条款分析

发行信息：本次转债发行规模为8.70亿元，网上申购及原股东配售日为2020年1月2日，网上申购代码为“754659”，缴款日为2020年1月6日。公司原有股东按每股配售1.998元面值可转债的比例优先配售，配售代码为“753659”。网上发行申购上限为100万元，主承销商中信建投证券最大包销比例为30%，最大包销额为26,100万元。

基本条款：本次发行的可转债存续期为5年，票面利率为第一年为 0.3%、第二年为 0.5%、第三年为 1.0%、第四年为 1.5%、第五年为 2.0%。转股价为83.18元/股，转股期限为2020年7月8日至2024年12月31日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值110%(含最后一期利息)的价格赎回全部未转股的可转债。公司本次发行可转债拟募集资金总额不超过8.70亿元，将主要用于高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目、年产3万吨高性能锂离子电池负极材料(炭化等主要工序)项目以及补充流动资金项目。

璞泰来基本面分析

负极材料领先企业，一体化布局逐渐落地

璞泰来于2017年11月上市，公司自成立以来通过新设、并购等方式逐渐拓展业务范围，截至目前主营业务为锂离子电池关键材料及自动化工艺设备的研发、生产和销售。2018年公司负极材料业务贡献营业收入/毛利19.81/6.72亿元，占比分别约60%/64%，其余产品/业务包括锂电设备、基膜及涂覆隔膜、石墨化加工等。由于在负极材料领域的较强竞争力，公司目前已与 ATL、宁德时代、三星 SDI、LG 化学、珠海光宇、中航锂电、天津力神、比亚迪等行业知名企业建立了密切的业务合作关系。

公司负极材料和石墨化业务主要由江西紫宸负责，2018年其贡献营业收入/净利润19.82/4.20亿元，地位十分重要。江西紫宸国内负极材料领域的市占率为 16%，位居国内第三;全球市占率 10.5%，位居第四;在人造石墨领域市占率为25%，位居全国第一。江西紫宸成立以来陆续推出了型号为8C、G 系列等主要针对高端消费电子和汽车锂离子电子电池市场的新产品，因产品特性优良，得到下游锂电池厂商的一致认可。除江西紫宸外2019年公司规划江苏溧阳投资建设“年产3万吨高性能锂离子电池负极材料(炭化等主要工序)项目”，且内蒙兴丰5万吨石墨化产能也将在今年逐步投产。

涂覆隔膜及加工业务方面，公司作为国内最大的独立涂覆加工商，隔膜涂覆加工业务技术水平国内领先，浆料配方获得客户的高度认可，产品具有良好的稳定性和一致性。2019H1公司涂覆隔膜总出货量为23947万平方米，同比大增849.52%，同期我国湿法隔膜总出货量为83900万平方米，公司占比为28.54%。

公司全资子公司深圳新嘉拓的主要产品涂布机是锂电设备制造最核心的前端设备之一。新嘉拓的收入主要来自ATL、CATL两大客户，根据2016年数据其在中国锂离子电池前端设备企业排名中位列第三约，市场份额为5.20%，也具有不错的竞争优势。

新能源汽车空间较大，提升公司产品需求

根据兴证电新团队观点欧洲、美国、日本已经对汽车碳排放提出明确要求，这将显著触发新能源汽车需求。当前已经可以观察到欧洲新能源车型供给增加，同时特斯拉Model Y有望2020Q2开始投产，预计提供额外增量，全球动力电池2020/ 2021年需求同比增速有望达到49%/42%。