2020年1月3日乐普转债(370003)将要发行，发行规模7.5亿元，体量适中，评级AA+较好。

可转债投资价值分析

公司本期可转债发行规模为7.5亿元，发行期限5年。初始转股价为32.39元，按初始转股价计算，共可转换为2315万股乐普医疗A股股票。转债全部转股对公司A股总股本的稀释率为1.30%，对流通股(非限售)的稀释率为1.53%，对流通股稀释率较低。转股期从2020年7月9日起至可转债到期日(2025年1月2日)结束。

利率条款来看，本次可转债期限为5年，比主流期限低1年，可转债5年票面利率分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%，与近期发行的可转债平均票面利率水平相当;到期赎回价格为107.8元，补偿利率略低于市场平均水平。

信用评级来看，中诚信对主体与债项分别给予AA+、AA+的评级。增信方面，本次可转换公司债券无担保。

就转债的附加条款来看，1)转股价修正条款方面，在本次发行的可转换公司债券存续期内，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。下修条款与市场常规条款相比较为严格。

2)有条件赎回条款方面，在本次发行的可转换公司债券转股期内,如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%),或本次发行的可转换公司债券未转股余额不足人民币3,000万元时,公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。有条件赎回条款与现存转债基本一致

3)条件回售条款方面，在本次发行的可转换公司债券最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。也属于常规设置。 综合来看，公司本次发行的可转债补偿利率偏低，附加条款中下修条款较为严格。公司发行公告日前一交易日(12月30日)收盘价为31.95元，对应平价为98.64元。本次发行的乐普转债评级为AA+、期限为5年，12月30日5年期AA+级中债企业债YTM为4.0072%、中证公司债YTM为3.9866%，综合以上本文取YTM为3.99%，测算转债纯债价值为91.57元，债底保护强。

正股基本面分析

公司简介

乐普(北京)医疗器械股份有限公司(简称乐普医疗集团)创立于1999年，股份制集团上市公司(股票代码300003)，公司销售网络遍布全中国及95个国家和地区，年营业收入46亿元人民币。通过坚持技术创新、质量领先、合作共赢的发展之路，乐普医疗集团正努力建立四位一体的心血管全产业链平台型企业。

行业状况

发行人自成立以来，十余年专心致志、全心全意为心血管患者服务。发行人已建立包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大板块的心血管大健康全产业链，全心全意的在心血管疾病预防、诊断、药物治疗、手术治疗、术后康复、慢病管理及再预防的全生命周期内为患者服务。