3月5日正元转债网上申购，信用级别为A+，根据目前的数据，申购正元转债出现中签亏损的概率2%左右，预期单签收益为181元，预测中签0.02签，预期单账户收益4元，建议强力申购。

发行条款

1、A+债，评级最低。

2、发行规模1.75亿，由正元智慧(300645)发行，市值21.03亿，转债稀释比例为8.32%。

3、初始转股价15.47元，3月4日收盘价16.60元，溢价率：-6.81%。转股价值：107.30。

4、下修条款为(15/30,85),即转股期内30个交易日中有15个交易日股价低于转股价格的85%时，董事会有权利提议向下修正转股价，中规中矩。

5、强制赎回条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。

6、有条件回售条款：本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，中规中矩。

7、正元智慧(300645)主要业务是智慧一卡通系统建设、智慧一卡通增值服务与运营、智能管控等业务。上市时间：2017-04-21，上市至今年化投资收益率：-12.44%。陆股通持仓占流通A股比例1.46%，融资融券余额占市值比例10.47%，质押股数与前十大股东持股之比38.09%。

正股基本面分析

公司简介：

公司是智能卡应用行业领航者。在软件和信息技术服务业中，公司基于智慧一卡通，逐步拓展智慧校园、智慧园区、行业智能化建设和运维服务，应用聚合支付、生物识别、大数据、物联网、移动互联、量子加密及区块链技术，开发移动智能终端设备和可穿戴设备，为教育等行业提供智慧一卡通、物联网产品、解决方案与运维服务。业绩快报显示，2019年度，公司实现营业收入75,314.20万元，同比增长32.87%，归母净利润4,718.69万元，同比下降6.29%。2019年前三季度公司的毛利率和净利率分别为42.61%和0.55%。

公司经营分析：

公司经营成绩亮眼，业务结构稳定。公司营收呈现逐年稳步上升态势，营收从2012年的21,123.07万元，经过5年的发展，在2017年上升到44,892.23万元，根据业绩快报显示，2019年营收将达到75,314.20万元，7年以来年复合增长率为19.92%。归母净利润整体有所增加，从2012年的1,838.30万元增长到2019年的4,718.69万元，在2019年的业绩快报中，全年将实现归母净利润约4,718.69万元，同比下降6.29%。长期以来，公司各类业务收入结构较稳定，主营构成为系统建设、智能管控、运营和服务，其中主要收入来源为系统建设，近年来平均占比达到四分之三左右，包括以校园一卡通为业务基础的智能一卡通系统建设，由智能卡、智能终端和软件系统组成。

公司布局全国，注重研发，终端用户大多为学校。主营业务中教育行业占比高，且有明显季节性特征，通常一季度启动建设计划，二季度完成项目商谈确认合同，三季度进入项目实施高峰，四季度进入收入确认和款项回收高峰。产品终端用户主要为学校，在2019年上半年销售收入占比中达到60.84%，目前公司已完成全国市场布局(除西藏、港澳台外)，目前并未在境外开展业务。从上游来看，公司主要原材料为卡类产品、消费机、门禁读卡器、门禁控制器、考勤机、电子元器件和节能终端等产品。采购主要内容为卡片和机具等，供应商数量较多采购较为分散，单个供应商采购占比低于5%。截至2019年6月末，公司研发人员占员工总人数比例为39.55%且近两年，公司核心技术人员未发生重大变动。公司通过软件成熟度CMMI5级评估，拥有自主研发生产的百余项软件著作权、专利及多系列智能终端。