转债条款

1、评级：AA

2、规模：9亿(规模小)

3、无担保

4、利率：第一年0.3%;第二年0.5%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年8.0%(不含最后一年2.0%)，总计13.1%(票息低)

5、下修条款：15/30~90%(较宽松)

6、强制赎回：15/30~130%(一般)

7、有条件回售：2~30~70%(一般)

8、申购代码：754345

9、配售代码：753345 每股配售3.807元面值转债

10、当前转股价值：102.61

11、行业对标：桃李转债

正股质地

安20转债对应的正股是安井食品，2017年上交所上市，主营业务为火锅料制品、速冻面米制品和速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售，主要产品是“安井”牌速冻食品，有300 多品种。大家生活中应该都吃过公司的食品，尤其是南方的小伙伴。速冻食品行业龙头。

从产品分类来看，公司以火锅料为主(占比63%)，不过，米面和菜肴制品也快速发展中。从区域来看，业务主要集中在华东地区，占比约53%。从营销渠道来看，以经销为主(占比约86%)，商超、电商为辅。公司具有人造肉、海底捞等概念。

业绩方面，近两年营收和净利润呈现高速增长的态势，尤其是净利润，增速均在30%以上。2019年营收52.67亿，同比增长23.66%;净利润3.73亿，同比增长38.14%。今年一季度，营收12.78亿，同比增长16.63%;净利润0.88亿，同比增长35.3%。公司盈利能力较强，ROE基本维持在15%左右。

申购建议

正股方面，速冻食品我很少吃，当爱人和我说起这个品牌有上市的时候，我查看了一下，股价已经破百，确实很强势。看完报告，结合常识，我认为速冻食品最重要的还在于品牌与渠道，消费者消费时总会选择较为认可的品牌，而较少选择杂牌;渠道也同样重要，可以让消费者在各种渠道中购买或者体验到，如商超、电商、甚至街边小店，还有的就是餐厅，只有在更多渠道上让消费者接触到，才有增加销售的可能。

转债条款方面，票息较低，下修条款较宽松，作为国内速冻食品龙头企业，我会申购。