银信转债今日申购，深市创业板转债，评级AA-，发行规模3.91亿，当前转股价值107.97元，纯债价值88.77元，内在价值124.67元。

银信转债基本要素分析

当前债底估值(全价)为83.85元，YTM为3.74%。银信转债期限为6年，债项评级为AA-(联合)，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.40%/0.70%/1.00%/1.50%/2.50%/3.50%。到期赎回价格为票面面值的118%(含最后一期利息)，按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2020/7/10)6.89%作为贴现率估算，纯债价值为83.85元，纯债对应的YTM为3.74%，债底保护一般。

当前平价为105.95元，下修条款对投资者较友好。转股期为自发行结束之日(2020年7月21日)起满6个月后的第一个交易日(2021年1月21日)至转债到期日(2026年7月14日)止，初始转股价9.91元/股，正股银信科技7月13日的收盘价为10.5元，对应转债平价为105.95元。银信转债的下修条款为：15/30，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，下修条款对投资者较友好。

总股本稀释率为8.93%。若按银信转债初始转股价计算，转债发行对总股本和流通盘的稀释率分别为8.93%和11.01%，对股本造成的摊薄压力较小。

正股基本面

银信科技是一家全国性的专业数据中心 IT 运维服务商，主要面向政府和企事业单位数据中心 IT 基础设施提供第三方运维服务、智慧城市解决方案、系统集成服务、以及 IT 运维管理相关产品的研发与销售服务。

公司的服务对象包括国内各大商业银行以及电信、证券、电力等行业。公司 2019 年实现营业收入 15.42 亿元，同比增长 26.43%;实现归母净利润 1.35亿元，同比增长 20.14%。

公司主营业务是面向政府和各类企事业单位数据中心提供一站式 IT 运维整体解决方案与软件产品。2017~2019 年，公司分别实现营业收入 9.34 亿元、12.20 亿元和 15.42 亿元。其中系统集成和 IT 基础设施服务是公司的主要收入来源，报告期合计占营业收入的比重分别为 97.6%、98.37%和 97.1%。2019 年，公司合作客户共计 1163 家，较 2018 年客户总量增加了 189 家，覆盖全国 31 个省市。客户行业方面，公司主要在银行、电信、政府及新兴行业等领域扩展业务范围。毛利率方面，2017~2019 年，公司综合毛利率分别为 31.40%、28.91%和24.34%，呈现下降趋势，主要由于 2019 年运维服务订单较快增长以及系统集成业务潜在项目增多导致公司增加了第三方服务商的使用，降低了业务毛利率水平;同时公司加大了人员招聘力度，2019 年员工总数增幅达到 40.33%，整体薪酬支付增长明显。客户方面，公司在银行与电信行业有较强的竞争力，自上市以来，公司已建立覆盖全国 100 多个城市的服务营销网络，积累了大量的客户资源，与国内多家商业银行建立了良好的合作关系。同时，公司不断将服务对象下沉，持续开拓中小企业运维业务，逐步覆盖 IT、零售、服装等多个行业。

募投项目：1、基于容器技术的金融数据中心整合方案产业化项目，项目拟投入募集资金1.65 亿元，建设期 36 个月。

2、AIOps 研发中心建设项目，项目拟投入募集资金 1.09 亿元，建设期 36 个月。

3、补充流动资金，项目拟投入募集资金 1.17 亿元。