国联证券今日申购，申购代码 780456，发行价格4.25元/股，发行市盈率19.6倍。

新股介绍

公司主营业务主要包括：证券经纪业务、证券自营业务(证券投资业务)、资产管理业务、信用交易业务、新三板业务等。同时，公司通过控股子公司华英证券和国联通宝分别从事投资银行业务(不含新三板业务)和直接投资业务。行业内主要竞争对手有华泰证券、东吴证券、国联证券等。公司所属申万行业分类为证券行业，行业平均市盈率为35.67x。

行业分析

行业情况：

1、行业竞争格局

(1)证券公司数量众多，行业集中度呈上升趋势

近年来，我国证券公司数量增加较多，业务竞争日趋激烈。根据中国证券业协会统计数据及上市公司年报数据显示，截至 2019 年 6 月 30 日，我国证券公司中前五大证券公司总资产占全行业比重为 39.15%，随着我国证券行业发展，行业整合将不断加速，未来行业集中度将会不断提高。

(2)业务种类相对单一，同质化竞争程度较高

我国证券公司业务范围趋同，业务种类相对单一，收入主要来自证券经纪、投资银行和证券自营三项业务。根据证券业协会的统计，2019 年证券业代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)、证券承销与保荐业务净收入以及证券投资收益(含公允价值变动)占营业收入的比例分别为 21.85%、10.47%、33.89%。

尽管行业有较高的进入壁垒，但因主要业务所提供的服务及产品差异不明显，行业存在较为激烈的价格竞争。

(3)资本实力为行业竞争的关键因素

净资本规模成为影响我国证券公司业务规模和盈利水平的重要因素之一。根据证券业协会统计，截至 2019 年 12 月 31 日，全行业平均每家证券公司的总资产、净资产及净资本分别为 545.86 亿元、151.88 亿元及 121.80 亿元。相比商业银行及保险公司等金融机构，我国证券公司资产规模偏小。