华阳转债价值分析

转债基本信息：转股价值109.38，评级AA-，发行规模4.5亿，6年票面利率18.5%。有担保。无网下。

正股是华阳国际，深圳民营企业，2019年深交所上市。主营业务是建筑设计研发及其延伸业务，主要包括建筑设计、造价咨询、工程总承包、全过程工程咨询及代建项目管理等业务，建筑设计是最核心的业务，营收占比约77%。中国十大民营工程设计企业。公司立足深圳，深耕华南(华南地区营收占比80%)，与万科、华润、保利、招商、恒大均建立了良好的关系。

如果说佳力图是向自己的下游转型，那么华阳国际更像是往本行业的前沿转型。今天早上，鲸鱼刚看到一则报道，住建部等十三部门发布指导意见鼓励大力发展装配式建筑。而装配式建筑正是公司大力转型的方向，且已有一定的积累，是国内最早从事装配式建筑研究的设计企业之一，已在全国15个城市完成近百个装配式建筑项目设计，包括全国第一个装配式商品房、全国最高的装配式住宅、竣工的最大规模的保障房群等。

业绩方面，2019年营收11.95亿，同比增长30.4%，净利润1.36亿，同比增长8%。今年一季度，营收1.9亿，同比增长8.2%;净利润亏损0.26亿，同比下降615.6%。

申购建议：可以申购。转股价值较高。行业龙头。具有装配式建筑等概念。