投资要点：

事件：

8 月8 日，公司发布7 月产销，7 月总销量为16.5 万辆，同比+38.5%，延续上升趋势，1-7 月总销量99.6 万辆，7 月产量16.96万辆，同比+32%，相比7 月销量微增3%，也侧面反映出淡季不淡，公司销量加速回暖态势。

点评：

7 月乘用车合资、自主全面增长。自主品牌在UNI-T、CS75 系利带动下增长最为亮眼。自主品牌7 月销量8.29 万辆，同比增长56.4%表现亮眼，其中明星产品CS75 系利销量2.14 万辆，环比+1.4%，同比+95%，连续4 个月单月销量突破2 万台，在紧凑型SUV 中领先地位不断牢固。首款高端产品UNI-T 持续热销，7 月销量为1 万台，环比+36%，自6 月21 日上市以来得到了用户热捧，累计订单突破2.5 万台，成功开启了自主高端化新序列篇章。在轿车领域，逸动7 月销量环比+2.7%，同比+69.6%，3 月上市后逸动系列销量不断突破，销量持续走高，现已积累了较好的口碑效应。

合资品牌中，长安福特7 月销量2.17 万辆，同比+20.2%，锐际为主力车型。长安马自达销量1.19 万辆，同比+3.1%，在长安及马自达销量回暖的带动下，长安合资品牌今年累计销量24.32 万辆，同比+8.2%，公司合资与自主均进入强势复苏阶段。

预计自主品牌下半年在自主CS 75 Plus 改款、UNI-T 销量爬坡下，将延续增长态势。9 月CS 75 Plus 2021 款将迎来上市，在智能化、造型等方面均有所升级，与CS 55 Plus 蓝琼版、锐程CC 蓝琼版等新车型，加快推动长安自主品牌升级。

在合资品牌方面，长安福特上半年新款蒙迪欧、锐际两驱版、国产探险者与国产林肯冒险家上市。随着福特、林肯两大品牌加快产品更新换代以及车型导入，在定位上也有细微调整，福特在华销量恢复已有所成效。下半年随着新探险者销量爬坡、锐际销量的稳定增长预计将帮助长安福特延续回暖趋势。

拟非公开发行，提升爆款车型产能，加强自主动力平台、碰撞试验等核心系统业务能力，进一步提高公司的综合竞争实力。公司7 月25 日发布公告，拟非公开发行募集60 亿元，募集资金用途主要为项目建设，补充流动资金(计划18 亿元)。项目建设包括：1)合肥长安汽车有限公司调整升级项目;2)重庆长安汽车股份有限公司 H 系列五期、NE1 系列一期发动机生产能力建;3)碰撞试验室能力升级建设项目;4)CD569 生产线建设项目设项目。

盈利预测和投资评级：下调公司评级为“增持”。暂不考虑本次非公开发行，预计公司2020~2022 年营业收入分别为776.67 亿元、869.85 亿元、974.22 亿元，同比增速分别为10%、12%、12%;归母净利润分别为40.47 亿元、44.04 亿元、47.82 亿元，对应EPS分别为0.84 元、0.92 元、1.00 元。

风险提示：公司业绩不达预期的风险，乘用车销量增速放缓的风险。