侨银转债，对应正股侨银环保。转股溢价率-0.4%，转股价值达到100.35，转债评级AA-，发行规模4.2亿。

基本信息：

AA-评级、民营企业、实际控制人无条件不可撤销的连带责任保证担保

转股价为25.24元、发行规模4.2亿、深市中小板

下修条款：当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时

经营范围及行业：

主要从事生活垃圾的清扫、收集、运输及处理等业务。

公用事业-环保工程及服务Ⅱ-环保工程及服务Ⅲ

基本面

正股基本面尚可，估值略偏高。近年来业绩平稳，毛利率稳定，现金流充裕。疫情背景下，社保和增值税减免，盈利能力提升。2020年半年报净利润同比增长191.22%。

侨银环保，主要从事城乡环卫管理服务，2020年年初刚上市，上市还不到1年时间。

公司主营城乡环境卫生一体化管理服务，具体业务涵盖城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程和其他环卫服务，包括环卫基础设施投资和管理、垃圾分类、厨余垃圾处理、土壤修复、黑臭水体修复、渗滤液及工业废水处理、园林施工及管养、市政道路及管网设施维护等。

公司是环卫服务市场的老牌企业，业内影响力和竞争实力较强，在手订单充足，环卫清洁收入稳定。随着政府一系列环保政策出台，公司打造的垃圾分类+环卫+厨余垃圾处置一体化，未来发展空间可期。

公司上市时间比较短，相对估值的参考意义有限，近期净利润同步大幅增加，机构预测每年增长55%，对于利润增速预期偏高。

申购观点：建议申购

有幸鄙人的老家就是侨银环保中签的负责打扫，整体来说，没有技术含量，关键看谁中标，设备都是买的，雇佣一些中年大爷大妈负责打扫，由于劳动力市场的短缺，确实未来增长空间还是有的，机械化的清洁会占据城市，关键还是看有没有中标。公司唯一的好处就是稳健，可以做一个长期可转债的配置，最大的风险就是近期的解禁了，对于股价有直接影响，需要特别注意。