大秦转债-113044：发行规模320亿，评级AAA，赎回价108，转股价7.66，期限6年，百元含权31.61%，票面到期收益率0.2+0.5+1+1.8+2.6+3=9.1%，强赎条款、下修条款和回售条款设置分别为：15/30、120%，15/30、85%，和4*30、70%。试探性抢权一手党300股起配。

正股大秦铁路（601006）基本面拆解：公司2004年成立，为国铁集团实控的国企，主要从事铁路客、货运输业务，其中货运收入占比80%、为公司核心业务，货运量中85%为煤炭，拥有大秦、北同蒲、南同蒲、侯月、石太、太焦、京原、丰沙大、宁岢、介西、口泉、忻河等铁路线路，其中大秦线贡献75%的货运量、为公司的核心资产。由于公司煤炭铁路运输为主，主要线路的运费在国铁统一定价的基础上按供需浮动，近年公司运力没有增长、运量主要由煤炭需求决定，导致公司近年收入与煤炭行业周期波动高度同步，而成本中货运服务费与人员费用占比较高、成本较为刚性，因此公司盈利同比与煤炭价格高度同步。2020Q3公司实现营收526.79亿元，同比下降12.02%;净利89亿元，同比下降26.37%

经查：前十大股东持股集中度78.47%，非常集中;近几年度经营业绩稳健增长，PB0.87%，偏低;机构关注较高，多家机构调研跟踪。质地尚好，转股价偏高，不符合审慎抢权的操盘要求。

操盘价值：

目前转股价值88.90元，纯债价值90.37元。

预计上市首日10%溢价，大概一手的收益是80元，可抵御持股3.91%的波动风险。

12.11号不参与股权登记，12.14号申购