继浦发银行可转债之后，又来了一只优质可转债：川投能源可转债今日进行申购了。

条款分析：评级较高、债底保护性强、平价高，申购安全垫较好

川投转债的票面利率分别为0.2%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期赎回价为106元(含最后一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为1.78%;债项/主体评级为AAA/AAA(联合)，以上清所 6 年期 AAA中短期票据到期收益率3.93%(2019/11/6)作为贴现率估算，债底价值为88.43元，债底保护性强。下修条款为[10/20，85%]，有条件赎回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价9.92元，对应平价100元。综合看，该券申购安全垫较好。

正股质地

川投转债对应的正股是川投能源，1993年上交所上市。业务主要有两块：一块是水力发电，这是主要业务，占比约80%;另一块是铁路电气自动化控制系统业务，这是辅助业务，有点玩票性质，占比不到20%。公司是国内公认的水电区域龙头。如果诸位在资本市场摸爬滚打多年的话，一定知道这是一只堪称“现金牛”的白马股：经营稳健、低估值、高分红。

“我不生产水，我只是大自然的搬运工”，这是某品牌矿泉水的广告语，细究起来，川投能源与之有点类似。与大多数电力公司不同，公司并不直接生产电力产品，而是通过下属控股或参股企业从事电力业务，利润主要来源于投资收益，这也正是公司名称中有个“投”字的原因。