利亚德(SZ:300296)，2012年创业板上市，是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业。公司生产的LED应用产品主要包括LED全彩显示产品、系统显示产品、创意显示产品、LED电视、LED照明产品和LED背光标识系统等六大类。

公司自上市以来，业务不断扩展，营业收入和净利润均快速增长，2013年到2018年期间，股价翻了30余倍，曾经是创业板的“明星股”之一。2018年以来，公司似乎迎来了拐点，最近两年营收平稳增长，营收、净利润增速下滑，毛利率下降。

2019前三季度，营收入63.14亿元，同比增长16.21%，归母净利润8.01亿元，同比下降15.22%。

商誉26.89亿，占净资产的比例为32.26%，占比较高。

涉及概念较多，有TMT、智能显示、夜游经济、文旅新业态和VR体验等。

总体而言，利德转债溢价率较低，转债评级较高，行业龙头，估值偏低，概念丰富，安全垫充足。

利德转债上市初期价格分析：

预计上市价格在[110,113]区间，建议积极申购利亚德主要从事LED应用产品的研发与生产，以LED产品为基础，主营业务包括智能显示、夜游经济、文旅新业态及VR体验四个板块，其中智能显示和夜游经济是公司营业收入的主要来源。受益于公司销售渠道拓展和产品技术优势，近两年公司LED小间距电视业务大幅增长，公司2019年上半年智能显示业务收入同比增长29.25%，其中小间距收入同比增长36.15%，综合毛利率36.27%，较去年提升2个百分点。公司LED小间距业务的高速增长是未来一大亮点。此外，公司作为AR/VR产业领导者，正在进行国内VR市场的开拓与布局，有望在5G时代受益技术变革带来的产业爆发红利。

利德转债规模8亿，债底接近90元，安全垫较足，正股利亚德目前PE(TTM)约为15.88，处于历史较低位置，过去100周波动率为43.95%，弹性较强，目前总市值178亿，流通市值约130亿，近期无大额解禁压力。基于公司小间距业务的快速增长以及VR板块的想象空间，预计上市定位可参考洲明转债，上市初期转股溢价率11-14%，上市初期价格110-113元，破发风险小，建议积极申购。