烽火通信可转债12月2日(周一)打新申购，代码733498，沪市转债，若持有正股，可进行配售(每400股可配一手转债)。

条款分析：平价低但债底保护性好，申购安全垫仍然不差

烽火转债的票面利率分别为0.2%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期赎回价为106元(含最后一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为1.78%;债项/主体评级为AAA/AAA(新世纪)，以上清所 6 年期 AAA中短期票据到期收益率3.91%(2019/11/27)作为贴现率估算，债底价值为88.53元，债底保护性强。下修条款为[15/30，80%]，有条件赎回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价24.58元，对应平价94.57元。综合看，该券平价不高，但债底保护性强，申购安全垫仍然不差。

基本面

正股基本面较好，估值略偏高。近年来营收平稳增长，但受国内运营商资本开支减缩影响，净利润增速、毛利率小幅下滑，现金流较充裕。2019年三季报营收同比增长2.32%，净利润同比下降1.86%。

公司主营光纤光缆及电缆、数据网络产品和通信系统等光通信行业业务。全球光通信十强企业之一，国资委控股。产品广泛应用于大型互联网企业，轨道交通、大政法、政务、医疗等行业。公司积极布局5G市场，在三大运营商的5G试点项目顺利展开，完成了多个城市的5G试点工作。

作为光通信领域的龙头，公司行业地位稳固。国资委控股，信用评级优于同业中天科技与亨通光电。公司在3G/4G建设时期，市场份额较低，影响了后期扩容业务，业绩承压。随着5G的推广，公司有望从中重塑市场份额，提升市场竞争力。