今日明阳转债113029进行申购，其正股为明阳智能601615，申购代码783615，规模17亿。

明阳转债基本要素分析

债底为85.34元，YTM为2.14%。明阳转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%，第六年2.00%。到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一年利息)，按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/12/11)4.9339%作为贴现率估算，债底价值为85.34元，纯债对应的YTM为2.14%，具有一定的债底保护性。

平价为100.32元，下修条款易触发。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价12.66元/股，明阳智能(601615.SH)12月11日的收盘价为12.70元，对应转债平价为100.32元。明阳转债的下修条款为：15/30，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款易触发。

总股本稀释率为9.73%。若按明阳智能(601615.SH)初始转股价12.66元/股进行转股，转债发行对总股本的稀释度为9.73%，对流通盘的稀释度为48.67%，流通盘摊薄压力较大。

正股基本面：海上风电龙头

明阳智能(全称：明阳智慧能源集团股份公司)是我国的海上风电龙头企业，于2006年6月成立，前身为广东明阳风电技术有限公司，2019年1月，明阳智能在上交所上市。目前，公司的主要经营范围包括风力发电主机装备及相关电力电子产品的生产和经营;风电工程技术及风力发电相关技术咨询、技术进出口业务;太阳能电池等高技术绿色电池、新能源发电成套设备、关键设备及相关工程技术咨询和进出口业务;风电场运营管理、技术咨询及运维服务等多项业务。