国轩转债 (申购代码：072074)今日申购，其为无担保AA债。12.13收盘时最新转股价值105.08元，参考同行预估上市价在115元上下。

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国轩转债的票面利率分别为0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期赎回价为110元(含最后一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.36%;债项/主体评级为AA/AA(联合信用)，以上清所 6 年期 AA中短期票据到期收益率4.92%(2019/12/12)作为贴现率估算，债底价值为84.54元，债底保护性较好。下修条款为[15/30，85%]，有条件赎回条款 [15/30，125%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价12.23元，对应平价100.16元。综合看，该券申购安全垫较好。

正股质地

国轩转债对应的正股为国轩高科，2006年深交所上市。主营业务很清晰，新能源汽车动力电池与输变电产品。公司深耕动力电池领域10多年，是国内最早从事新能源动力锂电池业务的企业之一。目前，市场装机量第三，前两位分别是宁德时代和比亚迪。

不过，公司在业务发展上存在严重隐患。公司的电池主要以磷酸铁电池为主，占比近90%。目前，代表动力电池行业发展方向的是三元电池，虽然公司在抓紧三元电池方面的研究和投入，但万一进展不佳，不排除被行业抛弃的风险。