公司股权集中度高，控股股东为中航国际控股集团，持股69.05%，实际控制人为央企航空工业集团，股东背景较强。信用方面，需要关注：公司与部分核心客户的合作模式采取 VMI 模式，已发送至对方仓库的产成品需待客户生产领用后方能确认收入和结转成本，影响公司资金周转效率;贸易摩擦对部分核心客户的经营有一定影响，可能间接影响公司开展业务;公司在建拟建项目规模较大，面临一定资本支出压力。

申购建议

正股深南电路当前股价140.67元，处于近两年的中位水平。从估值来看，公司收盘价对应PE为43.7倍，对应PB为10.82倍，均处于上市以来的高位，股价的安全边际比较弱。发行人评级AA，估算债底价值约86.4元，债底保护还算可以;转股价值约94.3元，建议积极申购。