2019年12月24日，深南转债发行，积极参与申购。深南转债072916投资价值分析深南转债072916打新价值分析深南转债072916正股分析深南转债072916申购价值分析寂寞高手—投资进和投机出(1)新股兴图新科787081行业分析转债分析

1、债券评级：AA，无担保，评级尚可。

2、收益率：存续期6年，赎回价110元，税后年化收益率为1.95%，票息一般。

3、博弈条款：下修30/15/85%、强赎30/15/130%、回售30/70%;博弈条款均按常规设置，未优化。

4、转股价值：按12月23日收盘价计算当前转股价值为99.28元，转股价值尚可。

5、上市定位：参考评级和转股价值近似的拓邦转债(转股价值99.1，溢价率19.68%)、蓝盾转债(转股价值99.65，溢价率14.62%)，结合正股的基本面，给予16%左右的溢价，在正股价保持不变的基础上，预计上市时涨幅为15%左右，价格定位为114-116元，即每签盈利140-160元。

国内印制电路板龙头，产能仍在不断扩张，是华为核心供应商

深南电路是国内印制电路板生产销售龙头。18年报显示，公司印制电路板销售占营收比例71%，电子装联与封装基板各占12%，公司整体毛利率为23%。公司19Q1-3营收76.58亿，同比增长43.5%,净利润8.67亿，同比增长83.4%。18年年报显示，公司订单相对充足，新建一期工厂产能爬坡完成，当前产能利用率较高。基本面来看，公司亮点主要有：1、5G板块景气度延续，驱动产品订单增长;2、新建二期工厂，有望缓解产能紧张的状况，同时支撑后续增量订单;3、公司与下游通信龙头企业有稳定的合作关系，例如华为、中兴等知名厂商。整体看，公司属于成长性企业。

正股估值略高，股价弹性充足且关注度高，5G建设是其重要触发剂

深南电路正股股价148.80元，PE TTM为46.2x，略高于自身历史平均值。可比公司沪电股份(38.7x)、东山精密(35.5x)、景旺电子(35.0x)等公司对比，该股估值略高。股性方面，深南电路近1月换手率57%、当前100周年化波动率为48%，股价弹性充足;19Q3机构持股比例较高，整体达32.13%，其中仅基金持仓就达到了16.74%(19Q3)。题材方面，5G建设周期仍未结束，明年仍是其重要催化剂。