发行人近三年营业收入复合增长率28%,今年三季度同比增长43%,销售毛利率和净资产收益率均小幅上行,今年三季度分别为25.6%、19.6%，盈利能力持续提升;资产负债率约56%，财务杠杠适中，但项目建设投资规模较大，面临一定的资本支出压力;明年12月份解禁股份占比69%，解禁压力比较大。

上市定位与申购价值分析

深南正股当前股价为148.80元，对应平价为99.70元，可参考相近规模、相同评级的明泰(平价98.84元，平价溢价率14.67%)、海亮(101.42，7.49%)。我们的判断是：1、该券规模与评级均适中，大小资金均可参与，预计上市定位不低;2、正股成长性好，题材正当其时，具备不错的投资价值;3、相比近期上市新券，深南质地更优且弹性充足，预计将是未来市场上重要的α品种。综上，我们预计其上市首日平价溢价率在14%附近，对应价格114元左右，建议一级市场积极参与。