前两年营收和净利润高速增长，但今年三季报营收略降，净利下滑近20%;销售毛利率维持在30%以上，净资产收益率降到8%左右。资产负债率48%左右，债务负担处于合理水平;经营性现金流波动增长，收入实现质量尚可，外部筹资压力不大，27%的大股东质押比例在民企中也比较低。

正股基本面尚可，估值偏高。近年来业绩稳步增长，毛利率小幅上升，现金流紧张。2019年因终端需求下降，业绩承压，三季报营收同比下滑0.5%，净利润同比下降16.36%。

公司是国产平板显示模组龙头，受益于下游客户投资需求增加，公司业绩快速增长，但增速已放缓。目前公司正持续加大对OLED 面板生产线的投入以及半导体设备布局，力求形成新的增长点。

申购建议

正股联得装备当前股价25.69元，处于上市以来的中位水平。从估值来看，公司收盘价对应PE为51.9倍，对应PB为5.76倍，均处于上市以来的中位偏低水平，股价有一定的安全边际。发行人评级A+，估算债底价值约71.9元，债底保护很弱;转股价值约101.2元，可以申购。