汽车车身构成汽车的外壳，是容纳驾驶员、乘客和货物的部分。车身包括车窗、车门、驾驶舱、乘客舱、发动机舱、行李舱及车前各钣金件等。车身的造型有厢型、鱼型、船型、流线型及楔型等几种，结构形式分单厢、两厢和三厢等类型。车身造型结构是车辆的形体语言，其设计好坏将直接影响到车辆的性能。

(二)汽车覆盖件。汽车覆盖件是构成汽车车身表面和内部的冲压件，具有材料薄、形状复杂、质量要求高等特点，覆盖件组装后构成汽车车身或驾驶室的全部外部和内部形状，它既是外观装饰性零件，又是封闭薄壳状的受力零件。

汽车模具被誉为“汽车工业之母”，是完成汽车零部件成形、实现汽车量产的关键装备，在汽车的开发、换型中担负着重要职责。公司所属行业为汽车制造业中的汽车模具子行业。该行业集传统产业与高科技于一身，在整个汽车工业体系中占据重要地位，是汽车工业发展的基础和效益放大器。

公司是全球生产规模最大的汽车覆盖件模具供应商，也是行业内最早真正实现规模化出口的模具企业。公司是中国模具行业重点骨干企业、中国汽车覆盖件模具重点骨干企业，是国家高新技术企业和国家企业技术中心。公司客户覆盖了国内绝大多数知名汽车厂商和众多国际知名汽车企业。

经过多年发展，公司在品牌、规模、技术、人才和经营管理等各方面取得了较大优势，公司主要参与中高端市场竞争，目前行业已形成相对稳定的竞争格局。

在业绩方面，产品销售毛利率逐年下降，公司营收表现平平。今年前三季度，公司实现营业收入13.73亿元，同比增长8.90%;实现净利润9045.85万元，同比下降。11.72%公司现金流较差，今年三季度应收账款增幅较大，需注意风险。募集资金用途：大型高品质模具柔性生产线智能化扩充升级项目、补充流动资金。

公司估值

市盈率PE-TTM为19，市净率PB为1.42，估值处于自身历史底部区域，低于行业平均水平。

2014-2018年平均净资产收益率ROE为8.19%，盈利能力尚可。最新一季度2019Q3的ROE为3.42%，同比下降30.57%，Q3净利润同比下降11.72%。

存在风险

毛利率连年下滑;汽车销量持续低迷;目前利润主要依赖投资收益。

预计上市价格在110至117元的区间，中枢为113元

我们选取满足以下三个条件的可转债进行比较：1)2019年12月24日转股价值在96至105元之间，2)债券余额在3至30亿元之间，3)债项评级为AA。11只符合条件的可转债2019年12月24日的转股溢价率主要处于9%至19%的区间，考虑到公司近期净利润承压，我们预计汽模转2的上市转股溢价率将处于9%至16%的区间，上市价格在110至117元的区间，中枢为113元。

中签率中枢预计为0.027%，建议投资者积极申购

综合来看，公司是全球生产规模最大的汽车覆盖件模具企业。此次发行的可转债的纯债价值为86.95元，YTM为2.43%，债底保护作用尚可，转股价值为100.72元，转股价格下修条件略为严格。我们预计汽模转2的上市价格在110至117元的区间，中枢为113元。中签率中枢预计为0.027%，建议投资者积极申购。