健友转债怎么样?健友转债今日申购，其正股是肝素原料药和制剂生产龙头企业。转债方面，发行规模偏低(5.0亿)，债项评级为AA级，债底保护较强，平价较高，综合看申购安全垫较好。

正股基本面分析

公司简介：

公司是中国肝素原料药生产的龙头企业。公司销售产品涵盖标准肝素原料、低分子肝素制剂、抗肿瘤制剂及其他高附加值无菌注射剂，主要销往美国、日本和欧盟等国家及地区，是国内少数通过美国FDA认证和欧盟EDQM认证的肝素原料药生产企业。2019年前三季度，公司实现营业收入18.28亿元，同比上升40.14%，归母净利润4.49亿元，同比上升34.11%。2019年三季度公司的毛利率和净利率分别为50.82%和24.54%。

行业竞争格局分析：

我国医药产业稳健增长。作为关系到国计民生的战略性行业，我国医药产业保持平稳发展的势头。根据IQVIA数据，2018年中国医药市场规模达1,323亿美元，市场份额达10.98%，位居世界第二。此外，中国医药市场2013-2018年复合增长率达6.8%，高于世界平均复合增长率4.0%。得益于医药行业鼓励政策的出台、医疗体制改革的持续推进、医疗水平的提升、人民健康意识的增强等众多因素，预计中国医药行业市场规模将保持平稳较快增长。

公司是肝素细分行业龙头。我国肝素类产品行业集中度较高且以出口为主，2018年度，前五大企业合计出口额占比达51.32%，合计出口量占比达39.89%。2016年至今，公司肝素原料药的出口额均位居国内前二，2017年及2019年1-6月公司肝素原料药出口额位居国内首位，是全球最主要的高品质肝素原料药供应商之一。

建议积极申购

截至4月21日收盘，纵向看，健友股份盈率为73.96倍，市净率为14.02倍，估值水平处于近两年高位;横向看，申万医药生物指数市盈率为41.7倍、3.93倍，健友股份估值高于行业平均水平。

建议积极申购。假设原股东配售比例为40%，网上有效申购户数为500万户，则网上申购总额度为3.02亿元，预计中签率为0.006%，顶格申购中一签的概率为6%。截至4月21日收盘，健友转债转股价值为99.5元，存量医药行业转债中评为AA、转股价值在85元-100元区间转债共3只。结合可比转债情况，预计上市首日转股溢价率中枢为[24%，26%]，对应价格中枢[123元,126元]，建议一级市场积极参与申购。

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