桐昆转债783233投资建议 桐昆转债单账户中签收益预测 小编和你一起了解

　　11月19日桐昆转债发行，建议申购，获利概率65%。转股价值99.21，理论价格为103.25元。

　　桐昆股份基本面分析

　　中国涤纶长丝制造行业的龙头企业

　　桐昆集团由桐乡化纤厂发展而来，创办于1981年。公司现已具备580万吨涤纶长丝年生产加工能力，400万吨PTA年生产加工能力，居世界涤纶长丝企业产能和产量之首。2001年至2017年公司连续17年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一，国内市场的占有率超过14%，国际市场的占有率达9%。

　　涤纶长丝行业集中度不断提升，公司掌握优势话语权。涤纶长丝行业共有80多家企业，主要集中于桐昆、新凤鸣和恒逸等大企业。2012年行业的CR5为32.1%，2017年CR5为39.3%，预计未来还会继续上升。另外，涤纶长丝99%的产能分布在浙江、江苏、福建三省，表现很强的产业集群现象。随着未来龙头企业的市占率更高，定价能力越强，公司作为行业龙头的话语权也将得到进一步提升。

　　公司主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝四大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛“之称。另外，公司也主营PTA等原材料的生产。根据公司2018年前三季度经营数据，POY的营收占比为61.96%，FDY和DTY营收占比分别为15.43%和15.07%，PTA产品系列占比为1.54%。

　　投资建议

　　预计桐昆转债上市首日定价区间为105~106元。按照2018年11月15日收盘价计算，桐昆转债对应平价为98.34元。同等平价附近的济川转债转股溢价率为16.40%，主业类似的新凤转债目前平价94元左右转股溢价率为7.84%。考虑到桐昆股份基本面更为稳健，我们预计桐昆转债上市首日的转股溢价率区间为【7%，9%】，当前价格对应相对估值为105~107元。绝对估值下，理论价格为105~106元。综合考虑，我们预计桐昆转债上市首日的定价区间为105~106元。