绝对估值法，根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为11%左右，以2018年11月15日正股价格计算的可转债理论价格为105-106元。相对估值法，同等平价附近的17桐昆EB、江银转债转股溢价率分别为5.31%、3.16%，结合圆通转债正股基本面和新券上市估值情况，我们预计圆通转债上市首日的转股溢价率区间为【3%，5%】，当前价格对应相对估值为104~106元。综合考虑，预计圆通转债上市首日价格在105-106元之间。

　　申购价值分析：预计中签率1.01%

　　原股东配售方面，圆通速递控股股东持股比例51.01%，前十大股东合计持股88.3%，其中控股股东承诺配售12亿，占发行总量的32.88%，假设原股东合计配售比例50%，配售金额18.25亿，剩余可供申购规模18.25亿元。

　　网下和网上预设的发行数量比例为50%：50%，按照网上发行中签率和网下配售比例趋于一致的原则确定最终的网上和网下发行数量。

　　申购资金量方面，对于网下环节，每户申购上限18.2亿元，下限1000万，假设本次申购户数120户，平均每户申购量取上下限中值9亿，则网下资金合计约1000亿元。网上申购上限100万，下限1000元，参考近期申购情况，假设网上参与资金约800亿，则总申购资金为1800亿元，对应中签率为1.01%。

　　考虑到圆通转债上市价格预计站上面值，建议投资者适当打新。