华锋转债(128082)对应正股华锋股份(002806)转股价格：13.17元，信用评级：A+，申购代码：072806，申购时间：12月4日。

转债分析

1、债券评级：A+，提供土地、房产、机器设备等资产抵押和股份质押担保，评级低。

2、收益率：存续期6年，赎回价115元，税后年化收益率为2.79%，票息较高。

3、转股价值：按12月2日收盘价计算当前转股价值为95.44元，转股价值较低。

4、下修条款：30/10/90%，即当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时。下修门槛低。

5、强赎条款：30/15/130%，即转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)。强赎条款按常规设置，未优化。

6、回售条款：30/70%，即最后两个计息年度，如果公司A股股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时。回售条款按常规设置，未优化。

7、上市定价：参考近似评级和转股价值的可转债的溢价率，结合正股的基本面，给予6%左右的溢价，在正股价保持不变的基础上，预计上市价格为100-102元，即每中一签盈利10-20元。

正股基本面：电极箔传统主业承压，新能源车控制系统拓展增量空间

华锋股份主要从事铝电解原材料电极箔产销。公司低压化成箔业务在国内有较强的规模和技术优势并远销海外，用于家电开关和控制、汽车控制和照明等领域;近年来逐步介入高压化箔，应用于新能源和汽车控制系统等;2018年9月并表理工华创进军新能源动力系统平台业务(2019H1收入占比22.1%)。受新能源补贴退坡、家电存量增长缓慢等因素制约，电极箔行业需求下降，19Q1-3公司电极箔收入同比下降25%，加之原材料涨价，利润空间进一步被挤压。公司传统业务有一定竞争力，但业务结构偏向低毛利端，新能源车系统是有益补充和新的业绩增长点(2018毛利率43%)。

正股估值偏高，股价弹性不差但投资者关注度低，新能源是触发剂